#供给有多少？
1）无须过度担忧Q3需求。尽管抢装接近尾声，我们认为Q3单月需求仍能维持45GW左右水平，对应硅料需求约10万吨；目前5月硅料产出环比微降，约9万多吨。库存持续向下。
2）#交割品稀缺程度远超市场预期，能交割的产能极少。第一批交割品牌仅5家，且并非5家所有产能均可参与交割（例如通威内蒙二期20万吨并没有注册）；我们了解，交割品需要专线生产，价格越低生产意愿越弱
#怎么看当前价格？ 1）交割品质量高于市场流通的混包。目前下游采购主要是混包料，交割品因为质量高，所以实际采购量非常少。交割品对应第三方的复投料价格，SMM和硅业分会价格在40-42元/kg之间。 2）#当前期货价格已经低于龙头现金成本。根据企业最新披露，通威内蒙产线现金成本2.7（对应含税价3.1万）、大全3.5（含税4万），对应的都是加权平均成本。由于交割品质量更高，专线生产的成本也会更高，当前期货价格已经低于龙头现金成本。 #持仓量和库存 1）截至今天收盘持仓量6万多手，对应19万吨需要交割，远高于可交割量。我们了解，5家交割品牌的所有库存约为17-18万吨（含混包/P型等），实际符合交割品要求的预期小几万吨水平，远低于需要交割的量。 2）今日收盘注册仓单仅40手120吨，远低于持仓量。 3）今天通威也公开回复，暂无计划通过多晶硅期货交割环节进行去库。我们认为厂商挺价的意愿还是比较强，当前价格的交割意愿很低。 #我们认为06合约存在超跌，3.5万的含税价已经跌破大全现金成本5k元，继续下跌的风险低。