地方财政压力下，医药商业现金流暗藏绞杀链
欠赀日增，流资若累卵。
药品销售中，大型医院（超过100张床位）占据80%的市场份额，零售药店仅占15%。三级公立医院尤其主.导市场，其床位数和医生数量在2017年较2009年分别增长96%和65%，而基层医疗机构发展滞后。
公立医院承担了约90%的诊疗服务，但政府拨款仅占其收入的8%-10%，导致医院高度依赖药品销售（占收入40%以上）和检查项目盈利。
自医改以来，政府对公立医院的预算拨款比例从35%降至不足10%，迫使医院通过“以药养医”模式弥补资金缺口。县医院等基层医疗机构依赖地方政府补贴，但财政困难地区难以为继。例如，部分县医院债务比率超过50%，甚至达100%。地方政府因自身偿债压力，可能延迟或削减对医院的拨款，进一步压缩医院现金流。
医院因资金短缺，对医药企业的账款支付周期延长。则医药企业需承担更长的资金占用。医院资金链紧张可能导致部分账款成为坏账。研究显示，数字经济可通过降低坏账率提高商业信用效率，但中国医疗体系尚未充分应用此类工具。部分药企坏账率已反映风险，显示供应链上下游资金链同步承压。
落后地区财政压力更大，当地医院和医药商业企业现金流风险更高。中央虽提出优化债务结构、加强预算绩效管理，但短期内隐性债务化.解和医院支付能力改.善仍需时间。医药商业企业若过度依赖少数大客户（如单一三级医院），可能因客户资金问题引发连锁反应。
综上，地方财政压力通过“政府拨款减少→医院资金紧张→延迟支付药企账款”的传导链，对以大医院为主客户的医药商业企业形成显著现金流压力。投资者需结合区域财政健康度、企业应收账款管理能力及政策变化，动态评估行业风险，优化投资组合以应对潜在冲击
阴影之下，谁能独善其身？S九州通(sh600998）S S上海医药(sh601607）S S大参林(sh603233）S d
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