公司近日公告与非关联客户签订3亿元某型光学系统研制合同，占24年收入40%。4月公司披露从长光大器采购磁流变抛光设备4台、数控磨头抛光设备10台，业务领域由精密加工扩展至超精密加工，所购设备将于年内安装投产使用。我们认为，公司在精密光学领域取得突破性进展，且已占据核心卡位。
大股东长光所自九十年代起专注极紫外EUV/X射线成像技术研究，17年承担的国家相关重大科技专项顺利通过验收，代表了当前应用光学发展最高水平。长光所近年成果转化设立高新技术企业30余家，24年重点企业收入突破40亿元，产品涵盖空间载荷、绝对式光栅尺、紫外激光器、晶圆/探针相机、机械臂磁流变设备、无人机光谱成像指数分析仪、面发射激光器等。
光刻机物镜镜片抛磨是一大难点。据投关信息表，公司光学元件加工的面型精度、表面粗糙度可达纳米级，处于国内领先水平。控股公司禹衡光学生产的高精度绝对式光栅尺和编码器，也是保证光刻机工件台定位精度的先决条件。此外，24年10月，奥普公告与长光所签订技术转让合同。我们认为，奥普有望与长光所探索更多样、更紧密的合作方式，充分利用相关优势。
禹衡光学是国内唯一能够实现量产的高端光栅尺生产商。禹衡前期研发投入较高，当下高端品正处于从0到1阶段，未来半导体、数控机床领域实现批产后规模、价值量都将有数量级的提升。据24年年报，公司三个系列产品已成功通过半导体领域重点企业样机试行，其中一个系列实现小批量供货。同时，公司已与人形机器人主流厂家进行接触。
此外，参股公司长光辰芯24年实现收入6.73亿元，五年CAGR36%；净利润1.97亿元，五年CAGR32%，有望持续为公司业绩提供重要支撑；控月殳公司长光宇航碳纤维复材深度受益商业航天、导弹领域需求爆发，预计增长持续。
投资建议：我们认为本次新接订单对奥普光电具有里程碑的意义，公司站上新的起点，有望发生脱胎换骨的变化，维持买入评级。
风险提示：下游需求不及预期、研发进度不及预期等。
华西军工首席陆洲（SACNO：S1120520110001）