树牢主业、开拓进取、机器人第二主业布局正当时-0513 #全球压铸龙头，树牢主业基本盘，再谈机器人星辰大海 公司为全球压铸龙头，市占率近30%，仍在稳步提升。25年主业有望实现收入30%+、利润50%+增速，解构看收入增量8个亿+来源：
1）主打产品转向2亿+，主要系全球不同区域扩张带来份额的提升；
2）5个新项目贡献6亿+，25年陆续投入生产，已充分考量终端指引需打折扣 利润端正面因素推动净利率提升，核心亮点在于墨西哥工厂24年12月已扭亏、收入提升带来80%以上产能利用率 #机器人规划清晰，外壳+丝杠+电机布局，先给产品能力的市值期权、后续看导入进展或有望超预期 机器人部件围绕外壳+丝杠+电机布局，我们预计全面铺开后单机ASP 2万+：
1）外壳：嵘泰看家本领，现阶段机器人外壳铝块精雕在大批量生产阶段将不适用，嵘泰高效压铸是最优解，已与YS、ZM签订协议 2）丝杠：与润孚合资开展汽车、机器人丝杠（包含关节与灵巧手）产能布局。重申润孚国内一梯队实力（JG背书-指定供应商；科之鑫设备开发获润孚指导），嵘泰与润孚深度捆绑无需担忧未来一方离开。客户清单20+，灵巧手2家小批量，关节端XM、XP持续推进，海外T则将采取上层路径直供T（双方高层已充分接触）
3）电机：标的团队优质、利润良好。T已做两轮交流 短期重视1月内丝杠+电机送T反馈情况，长期我们认为公司规划清晰，技术+客户双保障可赋予市值期权 #丝杠产能非“口号级”，重视汽车丝杠中期放量的预期差 公司丝杠预计25年产能至10万根，26年50-100万根（26年底100万根），为汽车+机器人共线产能。我们认为汽车丝杠具备较大预期差，包括欧洲高端车后轮转向配置丝杠，公司有望以壳体进行延展，大批量下可达50万套，同时国内比亚迪、HW等亦在要求润孚开发，后轮转向1根+底盘4根合计5根，或先于机器人丝杠放量为合资公司形成业务基本盘 #投资建议 预计主业25年2.5亿利润，20X即50亿市值；机器人合计先看85亿市值，包括丝杠40亿+设备电机45亿。合计135亿市值，现价仍有50%涨幅空间，维持推荐