文中新兴产业板块由低空经济、商业航天、核聚变、量子信息技术及脑机接口组成。
核聚变：经营情况明显向好，政策+技术突破双加持推进行业产业化发展。2024全年/2025Q1，核聚变板块实现营收628.92/147.65亿元(+9.25%/+13.54%)；归母净利润36.5/12.37亿元(-8.06%/+53.94%)，25Q1板块业绩明显改善。盈利水平方面，板块整体毛利率为16.89%/16.92%(-0.79pct/-0.33pct)；净利率为7.99%/8.38%(+0.83pct/+2.2pct)。国务院国资委明确表示将重点支持相关企业开展关键技术攻关，国内聚变工程试验堆（CFETR）计划于2030年代建成，行业进展加速。25年开年以来，我国BEST项目招标进展明显加快，相应订单逐渐由科研转变为建设，板块有望开启业绩兑现期。
低空经济：业绩稳定增长，行业进入规模化发展期订单有望逐渐下达。2024全年/2025Q1，低空经济板块实现营收8354.9/1857.22亿元(-0.53%/+4.03%)；归母净利润667.92/176.53亿元(+11.14%/+28.62%)。盈利水平方面，板块整体毛利率为19.51%/19.49%(+0.32pct/-0.85pct)；净利率为7.99%/9.51%(+0.83pct/+1.82pct)。板块业绩实现稳定增长，多数上市公司控费效果良好，净利率维持增长态势，盈利能力明显改善。但部分公司受确收延迟影响，随着国内积极的财政政策叠加地方化债政策支持，相应问题有望得到解决。同时，2025年有望成为低空经济从规划转向落地的元年，以新基建为首的招标及订单有望逐渐落地，带动产业进入规模化发展阶段，板块有望在今年地方专项债逐渐下发及低空司持续引导下迎来业绩恢复。
商业航天：受下游调整影响业绩短暂承压，新招标及下游手机直连应用有望带来新机会。2024全年/2025Q1，商业航天板块实现营收894.35/147.82亿元(-13.9%/-18.13%)；归母净利润13.45/2.45亿元(-60.07%/-55.69%)。盈利水平方面，板块整体毛利率为25.93%/29.57%(-0.33pct/-0.65pct)；净利率为1.5%/1.66%(-1.74pct/-1.4pct)。商业航天板块大多上市公司下游客户以国家科研院所为主，2024年受审计、调整等影响订单下发减缓，业绩承压。从25年来看影响持续，一季度经营情况波动较大，但订单下达逐渐恢复，且确收高峰在当年四季度，但营收占比较小，对全年经营状况影响有限。目前国内低轨卫星已经进入规模化发射阶段，相应招标有望持续进行。同时，国家印发《终端设备直连卫星服务管理规定》，明确支持手机直连卫星，华为表示将于下半年与星网合作开展低轨卫星手机直连测试，有望带来新机会。
量子信息技术：营收实现稳定小幅增长，国际竞争愈演愈烈。2024全年/2025Q1，量子信息技术板块实现营收1250.94/257.7亿元(+0.68%/+1.12%)；归母净利润46.46/5.79亿元(-7.59%/+65.61%)。盈利水平方面，板块整体毛利率为18.38%/17.96%(-3.02pct/-3.75pct)；净利率为3.71%/2.24%(-0.34pct/+0.87pct)。板块营收实现稳定小幅增长，归母净利润波动较大。作为能使计算、通信等领域实现革命性突破的产业，量子信息技术是培育未来产业、构建新质生产力、推动高质量发展的重要方向之一，也是全球新一轮科技竞争的核心。全球各国纷纷布局，截至目前，2025年发布量子支持政策的国家数量已经超过2024年，谷歌、微软等全球头部科技企业纷纷发布量子计算芯片等核心产品，国内中央、东部沿海省市及部分中部16个省份均发布量子支持政策。国内明确到2030年要实现百万级量子计算机。同时，国内研发的105个量子比特的“祖冲之三号”量子计算机为目前超导量子计算的最强优越性。产业有望在技术不断突破下逐渐进入高速发展期。
脑机接口：营收实现稳定增长，政策不断完善。2024全年/2025Q1，脑机接口板块实现营收289.32/56.65亿元(+12.57%/+16.53%)；归母净利润4.16/-1.95亿元(-55.06%/-16.16%)。盈利水平方面，板块整体毛利率为38.59%/36.69%(-0.07pct/+1.59pct)；净利率为1.44%/-3.44%(-2.16pct/+1.35pct)。脑机接口有望成为下一代人机交互的核心技术，彻底改变人类与机器的交互方式。在短期内，脑机接口技术的应用将主要集中在医疗康复领域；中期来看，输出式脑机接口技术将拓展至教育、娱乐、军事和工业等领域；长远而言，脑机接口将转向功能改善与增强，实现脑机融合智能。目前国家不断完善相关政策，3月12日，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为脑机接口技术成熟后快速进入临床应用铺好收费路径，加速脑机接口技术在医疗领域的应用和普及。
总书记强调十五五时期因地制宜发展新质生产力，新兴产业板块有望迎来高速增长期。4月30日，总书记习近平强调，“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。短期来看，低空经济、商业航天已进入规模化发展阶段，低空新基建订单下达及低轨卫星批量发射将为行业带来稳定增量。中期来看，核聚变建设进入关键阶段，相关招标持续下发，国内外密集政策&技术突破推动可控核聚变商业化发展。长期来看，量子信息技术、脑机接口近期突破不断，对相应传统领域起到颠覆式的作用，有望迎来行业高速发展期。
建议关注：
核聚变：国光电气、王子新材、旭光电子、合锻智能、联创光电、航天晨光、西部超导、永鼎股份、东方精工等；
量子信息技术：国盾量子、吉大正元、复旦复华、神州信息、普源精电、科大国创、光迅科技等；
卫星互联网：中国卫星、中国卫通、思科瑞、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、星图测控、中科星图、航天电子、上海瀚讯、烽火通信、航天环宇、佳缘科技等；
低空经济：深城交、莱斯信息、纳睿雷达、英搏尔、安凯客车、宗申动力、四创电子、四川九洲、国睿科技、苏交科、祥源文旅、中信海直等；
脑机接口：中科信息、科大讯飞、创新医疗、岩山科技、诚益通、南京熊猫等；
风险提示：技术研发风险，国际局势变化风险，宏观经济波动风险等