1.1端侧需求蓬勃发展，需求端拉动明显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，国内端侧AI应用已经进入高速发展阶段。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对算力将形成持续性的需求。1、国产AI应用蓬勃发展。全球前十AI应用(APP)，国产占一半：夸克、豆包、DeepSeek、元宝、Talkie。全球前十AI网站(Web)，国产有两个，DeepSeek、纳米AI搜索。全球增速榜前十名，国产占一半，分别是Manus、Qwen.ai、腾讯元宝、百度橙篇、问小白。DeepSeek破圈后稳居国内榜首。Manus破圈，不到一个月从零开始以2376万月访问量，逼近海外套壳王者Poe。2、国内运营商、云厂商资本开支持续高企。2025年，中国联通预计算力投资同比增长28%；中国移动预计投向算力、能力和基础的预算小幅增加，对于推理资源根据市场需求投资，不设上限；中国电信预计在算力方面初步安排22%的增长，但不设限。腾讯计划2025年进一步加大资本开支（2024年其资本开支为768亿元，创历史新高）；阿里此前宣布将在3年内投资至少3800亿元用于算力相关基建建设。3、4月17日，中国电信公布了2024-2025年服务器集采招标结果。服务器集采国产化系列占比达到67.5%，预计规模约170亿元。
1.2 H20进口受限，国产链条迎来机会。我们认为，英伟达H20芯片进口进一步受到限制。国内算力的供需失配将进一步加剧，国产算力芯片逐步追上，有望迎来发展机会。1、H20进口受限。H20芯片是英伟达为满足美国此前出口管制政策而专门面向中国市场设计的AI加速器，基于Hopper架构，算力仅为旗舰产品H100的六分之一，但凭借高带宽与集群部署能力，仍在中国市场占据重要地位。美国政府近期对英伟达H20芯片实施出口限制。4月15日，英伟达公告称，H20及达到其内存带宽标准的芯片向中国等地区出口需申请许可证。此举或导致英伟达计提约55亿美元相关费用。2、4月17日，黄仁勋现身北京，表示在美国宣布H20芯片禁止出口给中国之际，希望继续与中国合作。黄仁勋在会谈中释放了两个明确的信号：1、中国是NVIDIA非常重要的市场，希望继续与中国合作。2、将继续不遗余力优化符合监管要求的产品体系，坚定不移地服务中国市场。3、算力芯片差距逐渐追上。据电子发烧友，寒武纪推出7nm工艺的思元590芯片算力达到512TOPS，性能接近英伟达A100的80%。
1.3国产算力布局已获市场认可，液冷等配套或迎来长期发展。我们认为，尽管在旗舰算力芯片上仍有差距，但是国产算力链已经初步具备替代能力。结合国内算力供需失配的现状，国产算力链条或迎来加速发展。1、国产方案“曲线救国”，已获商业应用。此前，华为推出CloudMatrix 384超节点，并宣布已在芜湖数据中心规模上线。CloudMatrix 384集群能力对标英伟达GB200 NVL72，并且在某些指标上比英伟达的机架级解决方案更为先进。本周，全球首个商用智算昇腾超节点在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式发布，现已商用上线。2、大规模算力项目获批，指明使用国产化服务器。近日，中国移动通信集团黑龙江有限公司“中国移动超万卡国产化智算中心工程项目”获得备案，投资额40.27亿元。项目指明采用最先进的国产化GPU服务器。3、能效比强制要求，液冷机会明确。国家发展改革委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》的通知，其中提到，到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下。CloudMatrix 384功耗达到GB200 NVL72的3.9倍，每FLOP计算功耗高出2.3倍，每TB/s内存带宽功耗高1.8倍，每TBHBM显存容量功耗亦高出1.1倍。
2.行业要闻
2.1中国移动、中国联通三大算力项目获备案：总投资超141亿元。据C114通信网，近日，中国移动通信集团黑龙江有限公司“中国移动超万卡国产化智算中心工程项目”、中国移动通信集团有限公司浙江分公司“中国移动长三角（嘉善）智算中心项目”、中国联合网络通信有限公司苏州市分公司“中国联通吴江算力中心项目”分别获得备案，总投资超过141亿元。1、中国移动超万卡国产化智算中心工程项目（总投资额：40.27亿元）。建设规模及内容：中国移动超万卡国产化智算中心工程项目是目前全国唯一超大规模智算数据中心，拥有目前全国最大规模的算力能力，智算中心采用全国最先进的国产化GPU服务器，搭建智能算力集群。本工程总体建设规模涉及设备5400多台，其中智算服务器2304台；网络光纤线缆8万多根，采用国际先进RDMA技术的ROCE组网，采用层次化、模块化设计方式，构建极速算力能力。2、中国移动长三角（嘉善）智算中心项目（投资估算金额：50亿元）。建设规模及内容：新建数据中心机房、维护支撑用房、动力中心以及110千伏变电站。项目建设5000个机架，配置服务器6250台，其中高功率智算服务器5150台，合计综合算力为15000PFLOPS。3、中国联通吴江算力中心项目（总投资额：51.27亿元）。建设规模及内容：项目位于江苏省苏州市吴江经济技术开发区殷家路光明路交叉口东北角地块，项目拟新增用地约63亩，规划10000架高功率算力机架，新建2栋算力中心，1栋变电站，1栋运维楼，总建筑面积约117600平方米，购置服务器、机架、网路及安全等设备。经初步估算，该项目建成后，年综合能源消费量为134575.5吨标准煤（当量值）、297840吨标准煤（等价值）。我们认为，此次运营商算力项目通过备案一定程度上说明我国算力仍存在供不应求的现象。且中国移动超万卡项目明确指出采用现金国产化GPU。建议重点关注国产算力链条：寒武纪、海光信息、中兴通讯、华丰科技、紫光股份、浪潮信息等。
2.2全球首个商用智算昇腾超节点在大湾区上线。据C114通信网，4月26日下午，全球首个商用智算昇腾超节点在中国电信粤港澳大湾区（韶关）算力集群正式发布，现已商用上线，标志着新一代智能算力注入粤港澳大湾区国家级算力枢纽节点。智算昇腾超节点具有四大核心优势：1、通过架构升级和软件优化，大幅提升训练和推理性能。相比910B，NPU（神经网络处理器）间高速互联带宽提升14倍，模型切分并行域提升48倍，训练场景效率提升2.7倍，推理场景单卡吞吐提升20倍以上（叠加大规模专家并行和PD分离技术）。2、云网融合所带来的运力优势。中国电信提供超低时延、超高安全、超快传输的运力保障，通过全光400G运力网络打造华南地区10毫秒、广东地区5毫秒、大湾区3毫秒的超低时延运力底座，实现智能算力的高速互联。通过量子技术，保障数据安全传输。利用超算快线打造高达百G的敏捷弹性、任务式服务的算力传输能力。3、依托“息壤”一体化智算服务平台能力优势。中国电信将智算昇腾超节点纳入全国算力体系，为全国提供服务，同时结合大湾区通算、智算、超算层次化布局，面向用户提供训推一体、云智一体、超智一体能力，服务千行百业。4、弹性、绿色、智慧的AIDC。作为粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力数据中心，中国电信全面应用绿色低碳技术，100%使用绿电，PUE小于1.15，采用数字孪生、AI等先进技术，打造全程数字化智慧运营管理能力，构建智慧的AIDC。我们认为，国产算力已经初步满足国内AIDC需求，且大规模全液冷数据中心或将成为后续发展趋势。建议关注国产算力配套：华丰科技、申菱环境、高澜股份、依米康、菲菱科思等。
2.3人工智能终端基准和智能化分级计划将启动。据C114通信网，4月25日，人工智能终端产业发展研讨会暨人工智能终端工作组第一次全体大会在京召开，会议主题为“智联终端共启新程”。工业和信息化部电子信息司、科技司，国家发展改革委及商务部有关司局，北京市朝阳区有关同志到会。各地行业主管部门以及工作组有关专家学者、企业单位共200余人参会。会上，工业和信息化部电子信息司、科技司，国家发展改革委及商务部有关司局，中国信息通信研究院，中国电子技术标准化研究院，中国电子信息产业发展研究院，中国工业互联网研究院联合启动人工智能终端基准和智能化分级计划，后续将由人工智能终端工作组联合全国信标委人工智能分委会、全国音视频及多媒体系统与设备标委会下设的人工智能终端标准组共同推动各类人工智能终端评价方法落地实施，形成行业共识，支撑相关政策落地。会议指出，人工智能终端是人工智能技术落地应用的关键载体。加快人工智能终端产业发展，对发挥我国消费电子产业链条完备、制造能力强大、应用场景丰富优势，打造全球科技竞争力，培育新的消费增长点具有关键作用。会议强调，要加强部门联动和产业协同，以人工智能终端工作组为桥梁纽带，统筹开展技术创新、标准研究、应用推广、生态建设等工作。要加大高质量产品供给，加快人工智能技术在各类消费终端的普及落地。要加快人工智能终端标准路线图研究，建立智能化分级测试评估能力，引导产品向更高水平智能创新。要与“两新”政策形成合力，大力拓展人工智能终端产品在国内应用，加快发展新型消费。我们认为，此次分级计划即将启动，有望为AI终端应用发展以及规模化提供有效的参考蓝本。建议重点端侧AI应用：移远通信、广和通、乐鑫科技、美格智能等。
2.4中国星网互联网低轨03组卫星成功发射。据C114通信网，4月29日，我国卫星互联网低轨03组卫星，搭乘长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，于中国文昌航天发射场成功发射。随后，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。卫星互联网低轨01组卫星隶属于我国两大低轨卫星互联网星座之一的“星网”，首批具体多少颗目前官方尚未公布。去年12月16日，卫星互联网低轨01组卫星发射成功。今年2月11日，卫星互联网低轨02组卫星发射成功。我们认为，此次星网卫星发射，或意味着继上海垣信之后，星网也开始进入航班化发射阶段。建议重点关注卫星互联网、商业航天：航天环宇、盟升电子、通宇通讯、天银机电等。
3.本周回顾及重点关注组合
3.1本周回顾：本周通信(中信)上涨0.02%，同期上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.17%，创业板指上涨0.04%，沪深300下跌0.43%。从板块来看，本周光模块、IDC、物联网涨幅居前，分别上涨2.75%、2.57%、2.39%，卫星导航指数上涨0.60%。AI算力指数本周上涨1.31%；专网领域标的佳讯飞鸿下跌0.51%，海能达下跌4.31%。本周通信板块整体走势跑赢上证指数，建议关注国产算力及配套投资机会。
本周看点：周涨跌幅前十：博创科技(26.63%)、平治信息(23.03%)、万隆光电(15.28%)、德科立(13.11%)、澄天伟业(12.89%)、挖金客(11.87%)、百邦科技(11.57%)、有方科技(10.58%)、通鼎互联(10.29%)、移远通信(9.05%)；周涨跌幅后十：亿通科技(-35.94%)、武汉凡谷(-19.30%)、*ST奥维(-14.45%)、华脉科技(-14.10%)、*ST天喻(-10.97%)、*ST高鸿(-9.87%)、*ST精伦(-9.86%)、雷电微力(-9.61%)、*ST九有(-9.43%)、*ST鹏博(-8.82%)。
3.2下周关注：国产算力及配套相关：海光信息、寒武纪、科华数据、数据港、润泽科技、润建股份、云赛智联、浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、光迅科技、华工科技、仕佳光子、中际旭创、新易盛、太辰光、天孚通信、申菱环境、欧陆通等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预