整体水平：25Q1末银行股公募的持仓水平小幅下降，25Q1末偏股型公募+北上合计持有银行股数较24Q4末下降1.5%。 其中，25Q1末，主动型公募、指数型公募、北上资金持股数环比-19.6%、+7.4%、+0.8%，占自由流通股比例环比分别-0.3pc、+0.1pc、基本持平。
🌟不同资金：（1）北上资金增持高股息+基本面改善/优质中小行，25Q1北上增持幅度前三的银行为：中信、重庆、上海。（2）被动公募继续增持，主要归因A500 ETF等指数扩容，及红利指数成分调整等因素。（3）主动公募整体减仓，偏好顺周期标的，25Q1主动型公募持股占自由流通股比例、重仓银行股市值占比，环比均下降。个股来看，顺周期标的招行、宁波持仓度上升。
🌟银行观点：策略思维看银行，贸易战压力下仍是风偏低+无风险利率低的“双低”组合。风险偏好下降、宏观波动率上升，意味着低波动银行占优；无风险利率下行，驱动高股息银行受宠；风险评价稳定，优先配置经济发达地区的银行。基于此，选股思路综合考虑低波动性、高股息率和资产分布区域。 个股重点推荐：#浦发银行。除此之外，A股重点推荐经济发达地区的中小银行：#江苏银行、南京银行、成都银行，同时推荐低波的#国有行。H股关注高股息的#中信银行、重庆银行、建设银行。 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。