潮玩迎来黄金发展期，看好赛道内玩家成长弹性【
🫧泡泡玛特今日上涨12%+，是源于IP热度创新高带来的业绩弹性预期，LABUBU 3.0全球销售火爆，二手溢价率70%，以及4月25日泡泡应用登上美国AppStore购物榜第1、总榜第4，泡泡已经成为有世界影响力的品牌，我们认为，潮玩的产业趋势需要重视。
这一次现象级的火爆和之前的不同之处在哪里？
回顾玩具快速发展的10年，19年盲盒、21年积木、24年搪胶/谷子，每一轮的破圈爆发力都更强，而25年是真正潮玩扩圈泛化的一年，从兴趣圈层扩散到全年龄段。
除了供需共振的驱动以外，线下的触达门槛低、互动效果强，线下商业化反哺是潮玩扩圈的重要一环，如泡泡的城市乐园、哦崽的主题展、各IP快闪店，以及MINISO、KKV、TOP
TOY等零售商的积极布局。
我们认为，潮玩玩具赛道可以容纳5-10家上市公司。
首先，潮玩赛道是马太效应明显的赛道，每个玩具品类都会有1家头部做到“品牌即品类”，如万代=手办、乐高=积木、泡泡=IP潮玩、布鲁可=积木人、卡游=卡牌；其次，潮玩是IP通吃的赛道，泡泡玛特作为一个全产业链IP运营的平台公司，有望抢占最大的市场份额。
但非头部IP也会有机会，圈层的泛化必然会催生更多新IP，来满足的差异化需求，如WAKUKU、哦崽、DORA等，不同企业各自有长处，如黑玩/Letsvan/TNT擅长运营IP、名创/TT擅长转化为IP衍生品并销售，品牌和渠道形成合力补足短板，也将共享赛道红利。
潮玩迎来黄金发展期，中长期，我们看好这类玩家的成长弹性以及资本化的可能，推荐高成长的#泡泡玛特，全年业绩弹性可期，以及并购Letsvan的#量子之歌，市值低、潮玩业务空间大；也持续关注调改中的#名创优品，估值已至布局区间，静待基本面拐点显现。
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