一，S成飞集成(sz002190)S：军工龙头与新能源轻量化的双引擎
1. 军工护城河：深度绑定尖端战机产业链
成飞集成作为中航工业集团核心外协供应商，长期参与歼-10CE、枭龙Block3等主力战机的零部件生产。近期印巴冲突升级推动军贸订单预期升温，巴基斯坦计划增购40架歼-10CE战机，埃及、沙特等国亦在洽谈采购协议，预计未来三年中国高端战机出口规模或突破200亿美元。公司凭借±0.05毫米的航空级加工精度和复材技术，成为国际军贸市场的“隐形冠军”。2025年一季度航空订单回暖，无人机机身结构件数控加工业务逐步放量，军工业务毛利率回升至34.6%。
2. 新能源轻量化：切入新能源汽车万亿赛道
子公司集成吉文的HFQ（高温固态热成形）技术已实现路特斯、国轩高科电池盒壳体量产，并承接零跑汽车轻量化零部件订单，预计2025年中批量投产，月供货量达上万辆。该技术源自军工领域，可将车身减重30%以上，契合新能源汽车轻量化趋势。叠加储能电池结构件市场布局，公司形成“军工+新能源”双轮驱动格局。
二，S春兴精工(sz002547)S：军工一体化压铸与5G射频的跨界王者
1. 军工一体化压铸：卡位高端装备制造
春兴精工通过子公司南京春睿深耕军工领域，为国产战机、导弹提供精密结构件，2024年军工订单占比提升至35%。公司掌握超塑成形/扩散连接（SPF/DB）等尖端工艺，产品应用于无人机机身与卫星载荷舱，受益于低空经济与商业航天政策红利。
2. 新能源汽车压铸：绑定特斯拉与理想产业链
作为特斯拉Model 3压铸铝/镁合金结构件核心供应商，春兴精工深度参与一体化压铸技术革命，合作项目涵盖驱动系统组件与电池外壳。2024年承接理想汽车减速器后壳订单，新能源业务营收同比增长158%，成为业绩增长第二曲线。
3. 5G射频技术：军民融合的通信基石
公司为华为基站提供滤波器、双工器等射频器件，5G技术专利储备行业领先，并参与6G太赫兹通信研发。随着全球5G建设加速，射频器件需求爆发，春兴精工有望受益于华为产业链外溢效应。
三、军工板块核心逻辑：周期反转与新质生产力共振
1. 需求端爆发：“十四五”收官与军贸出海
2025年作为“十四五”规划收官年，军工订单进入集中交付期，成飞集成、春兴精工等企业产能利用率有望提升至80%以上。全球军费开支同比增9.4%，中国军贸份额从5.8%向美俄水平跃迁，歼-10CE、无人机等装备出口打开增量市场。
2. 技术迭代驱动：无人化与智能化革命
低空经济、军事智能化等新域新质领域成为增长引擎。成飞集成布局无人机零部件，春兴精工切入卫星互联网地面设备，两者均受益于“大军工”战略下的技术外溢。
四、投资展望：战略布局正当时
成飞集成与春兴精工分别以“军工+新能源”、“军工+5G”模式卡位高景气赛道。前者受益于军贸放量与轻量化技术突破，后者凭借一体化压铸与通信器件双轮驱动。