中美关税超预期
一、新闻事件：
【中美日内瓦经贸会谈联合声明】中华人民共和国政府（“中国”）和美利坚合众国政府（“美国”），
认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；
认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性；
鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；
本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作；
双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：
美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。
中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。
采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。
二、市场小表格汇总
三、市场小作文总览
苹果产业链：中美关税局部缓解，苹果供应链受益明显 大摩 (S. Shih, 25/05/12)(1) 关税下调覆盖部分电子消费品，非豁免产品受益明显 大摩指出，根据5月12日中美联合声明，美国将于5月14日起暂停原计划中34%关税中的24%，为期90天，使得互征关税降至10%。
此次调整主要惠及4月9日未获豁免的消费电子品类，包括无线耳机（如AirPods）、蓝牙音箱、电视等；而智能手机（含iPhone）、平板电脑与笔记本等此前已完全豁免，未受影响。 (2) 消费电子成为最大受益者，苹果供应链短期看涨 大摩认为，此次关税缓解将成为苹果供应链的短期利好催化剂。在此前发布的《大中华科技硬件：关税冲击情境分析》中已指出，消费科技类企业对关税波动最为敏感。此次受益标的包括：鸿海（主要EMS代工）、立讯精密（iPhone与AirPods组装）、以及主要零部件供应商大立光、比亚迪电子与瑞声科技，此外联想作为主要PC品牌也将获得支撑。
(3) 汇率压力有望缓解，关注毛利改善可能 大摩补充指出，此次关税调整可能对近期因新台币兑美元升值所带来的利润压力形成一定缓解，未来将密切关注是否传导至相关企业毛利率的边际改善。
【浙商交运李丹】关税谈判超预期，航空&航运&跨境迎估值修复📈
✈️航空：关税使得航司引进飞机、引进航材成本可能大幅上涨。前期某全空客机队（欧洲生产）的航司测算，由于航材备件（包括发动机）来自美国，将使一个月成本上升8000万元，照此测算，上市航司每年成本将增加数亿。如今关税面临大幅下降，成本端有望明显下行。# 持续推荐：华夏/春秋/吉祥/国航/南航/东航。
🛳航运：关税大幅打击需求，中美经贸摩擦每次升级，都会引发货量波动、订单延迟与运价不稳。本次关税战，中美集运班次一度下滑接近40%，运力撤出亦造成如欧线、亚太航线、中东航线等运价承压。且前期市场关注的转口贸易，我们短期也未看到运价明显提升。关税大幅下降利好行业整体货量恢复，也将利于运价回升。# 推荐：海控、招轮、海能，建议#关注海丰国际、锦江航运、德翔海运。
⛵️跨境等：# 重视极兔、苏美达等。前期市场担心关税战影响东南亚等新兴市场GDP增速，对极兔在东南亚及新兴市场的业务有一定担忧，当前担忧趋缓。苏美达体系内加工制造有对美出口（主要是纺服业务），但公司整体抗风险能力强， 且分红较高。 风险提示：关税战反复等。
【申万汽车】关税落地：关注补库 & 风偏修复 因为可以税从232，便不在14257号令里被征收。因此此次调整大部分汽零公司对美敞口也不享受。 简单说 非232将至55% 汽零等232类目收70% “ 是因为的确有些公司的品类曾经没有申请成功232豁免，因此可以享受这次关税优化。
因此，后续思路建议交易 1. # 90天敞口下的补库，找美国收入多的：拓普、冠盛、福耀、旭升、敏实等 2. 保隆（曾经大部分没享受232）
3. 泛科技成长，包括机器人、自动驾驶、芯片等。小鹏、理想、地平线、机器人们。
资讯解析