据长江有色金属网数据，4月18日长江综合钨粉均价报313,000元/吨，较上一交易日上涨500元。细分市场呈现“矿强粉弱”特征：
钨精矿：65%黑钨精矿报价14.5万元/标吨，持货商惜售情绪加剧，江西、湖南主产区环保限产导致现货流通量不足70%；
APT（仲钨酸铵）：价格试探性上探至21.4万元/吨，但冶炼厂倒挂压力显著，实际成交以长单为主；
钨粉与碳化钨粉：分别报319元/公斤和314元/公斤，成本传导效应下价格被动跟涨，但硬质合金企业订单跟进不足，市场呈现“有价无量”特征；
宏观支撑：一季度中国GDP同比增长5.4%，装备制造业增加值同比增10.9%，为高端钨需求提供基本面支撑。
一、核心矛盾拆解：供应紧缺VS需求结构性分化
1.供应端“紧上加紧”
国内库存逼近警戒线：钨精矿库存处于历史低位，主产区环保限产常态化，章源钨业、中钨高新等头部企业连续三个月上调长单报价；
国际产能释放延期：哈萨克斯坦巴库塔钨矿（全球第四大WO₃资源量）因融资问题推迟至三季度投产，欧盟拟斥资建立10万吨钨战略储备，加剧全球资源争夺；
再生钨短期难补缺口：再生钨回收量同比增18%，但技术瓶颈导致产能释放缓慢，短期内难以缓解原生矿压力。
2.需求端“冰火两重天”
高端领域逆势增长：
光伏钨丝：渗透率提升至12%，厦门钨业斥资20亿元扩建产线，目标市占率突破85%；
硬质合金：数控刀具、军工合金进口替代加速，中钨高新数控刀片全球市占率第一，比亚迪、中车等高端客户订单环比增15%-20%；
中低端市场萎缩：
美国对华加征50%关税导致钨铁出口价格承压于38.5-39.5美元/千克，海外订单同比降幅超40%。
3.资金与政策博弈
资金流向分化：4月18日钨概念板块主力资金净流出1.32亿元，但厦门钨业、中钨高新获机构逆势增持，反映市场对技术壁垒企业的长期看好；
政策调控深化：国内钨矿开采总量控制指标维持11.4万吨，出口配额缩减倒逼企业转向高附加值产品，欧盟战略储备招标或催生阶段性行情。
二、龙头企业动向：技术突围与资源整合并进
厦门钨业：全球最大钨粉生产基地加速布局光伏钨丝，预计2025年投产100亿米产线，目标年收入增量超10亿元；
中钨高新：完成柿竹园钨矿资产注入，形成全产业链闭环，硬质合金产能计划2026年提升30%，并研发全球最细0.01mm极小径铣刀；
章源钨业：4月上半月长单采购价上调3.27%，APT及碳化钨粉年产能分别达1万吨和6000吨，资源自给率提升至20%。
三、未来趋势研判：高位震荡与战略机遇并存
短期逻辑：
价格支撑与压力并存：钨精矿成本线（14.2-14.5万元/标吨）形成底部支撑，但出口疲软与库存消化缓慢抑制上行空间，预计二季度钨粉价格维持310,000-315,000元/吨震荡；
资金避险情绪升温：钨概念板块振幅扩大至8.02%，建议关注低估值资源型企业如湖南黄金、广晟有色。
长期转型路径：
技术驱动溢价：光伏钨丝（渗透率目标2026年达20%）、超硬合金刀具（替代进口份额超30%）等高毛利产品成核心增长极；
全球资源定价权重构：中国凭借70%矿储优势主导供应链，欧盟战略储备计划或推升资源溢价。