最惠国定价（MFN）解读 & 美国药品定价压力下的创新药出海机遇 目前MFN定价细节较少，就目前来看，有几点可以分享： #降价力度实际影响可能有限：不会是让人瞠目结舌的30%-80%，但也不足以忽略 参考IRA第一批药价谈判的10个药品相较于list price降低38-79%（其中6个降幅65%以上），但是美国国家医保局CMS估计net price的影响只有22%。
假设100亿美金收入的创新药产品A，美国占比50%，medicare渠道占比50%，则实际收入影响为100*50%*50%*22%=5.5亿美金，即实际对于产品A的影响只有5.5%。 目前Trump并没表明是Medicare（Part B还是Part D），还是Medicaid。以及是否只在销售额比如Top20/50中选取药品执行MFN。 #短期影响有限：MFN若执行，可能最早也要到2028年 IRA目前谈判已经进入到2027年轮次（eg司美）。最早执行也要到2028年。 药企可能会考虑从少部分定价非常差的国家或地区撤市，以减轻MFN的影响。
->危中有机：国产替代。 #危中有机：MFN定价的推进将进一步加速国产创新药出海 正如中期策略报告所说通胀削减法案背景下，大药企遭遇空前的定价和成本压力，转向“价优质稳”的中国创新药可谓是理所当然。例如，与其以50-100亿美金的高价收购Viking公司来布局减肥药赛道，不如以首付款1-2亿美金license-in中国资产（诺和诺德/联邦、默沙东/翰森）。MFN将进一步加速该过程。 联系人：余汝意/余克清