华培动力更新 20250424
1、#动力总成主业：细分赛道全球龙头。涡轮增压属于发动机部件，混动+燃油车均采用，年复合增速3%。公司错位竞争，立足精铸类放气阀产品（单车价值量100元），毛利率30%+；竞争对手如科华控股、贝斯特主要做砂铸类涡轮壳，毛利率20%以下。放气阀细分赛道公司全球市占率30%，属于细分赛道龙头
2、#汽车传感器：25年有望成为扭亏元年。公司收购无锡盛迈克、无锡盛邦切入商用车传感器，涵盖压力、温度、速度位置等多产品矩阵，单车价值量1k元。公司已导入潍柴、玉柴、康明斯等客户，同时拓展空间更大的乘用车客户。公司24年以来布局上游芯片设计、封测能力，芯片自制有望降本50%。收购子公司盛邦目前已从23年的-8kw减亏至-2kw，25年有望扭亏
3、#机器人传感器：依托汽车压力传感器技术+芯片制造能力，公司拓展机器人六维力传感器。六维力传感器可同时测量三个方向的力和力矩，属于机器人关节核心传感器，单台机器人用量约4套，单价约2万元（大规模量产降本至5k元）。考虑2030年机器人200万量级，对应市场空间400亿元，增长前景广阔
4、#估值：目标市值150亿元，1）动力总成稳态净利润7kw，20x PE对应14亿元市值；2）汽车传感器24年扭亏，26年净利润5kw，新业务放量30x PE对应15亿元市值；3）机器人传感器：假设公司远期市占率15%，净利率10%，对应6亿元净利润，20x PE对应120亿元市值。公司目标市值合计150亿元，目前总市值仅76亿元，潜力巨大