【财通计算机]福昕软件:生产力工具资产中，收入增速、估值、续费率三象限里，性价比最强资产非他莫属，加仓!!!
Al+渠道，推动ARR持续提升。公司目前订阅客户大部分为新拓展客户，授权转化极少，以中小客户为主。未来通过提升PDF内AI智能编辑功能，重点建设欧洲、中东、亚太地区的渠道，推动ARR规模持续提升。
支持MCP协议，打通Agent最后一站。公司表述口径与2024年初明显不同，强调了agent对公司业务带来的机会，强化了投入AI研发的信心。 smart command通过自然语言控制PDF编辑，降低各类agent批量调用福昕PDF编辑功能的难度，进一步打开市场空间。
底层技术壁垒高，与大模型是合作关系并非竞争。公司PDF编辑器技术壁垒体现在长期对各类工作场景(如表单、图纸)和各类格式的文档的工程积累，大模型没有能力直接生成PDF编辑代码，而是将福昕能力作为API调用模式去应用。
公司内生驱动力坚实，近20%内生增长，剔除并购业务一季度已实现盈亏平衡，当前7xPS，仍被显著低估!
观点鲜明:强推，加仓!