券商开始陆续推了。
估计因为刚扭亏还没进很多公募的池子里，如果一季度继续扭亏，或许迎来市场的继续关注。
关于二股东减持，那么点股份，每个月1%怕啥，为啥不看大股东五粮液
持续多次输入优质资产？
二醋酸纤维素、醋酸丁酸纤维素海外产能占比高，主要由美国塞拉尼斯、伊士曼生产，在国产替代背景下具备价格想象力，建议重视。
➠ 二醋酸纤维素（CDA）
主要应用于香烟过滤嘴材料。
·美国进口依存度高：CDA主要生产厂商为美国塞拉尼斯、伊士曼，而中国是全球最大下游市场，#需求占比39%（严重依赖美国进口）
·生产壁垒极高：#宜宾纸业子公司四川普什为行业稀缺的纯国产且有登记证CDA产能3万吨，其余均为中烟与外资合资产能。
·盈利能力极强：由于下游为烟草，CDA生意被业内称作“印钞机”。例如，台湾企业济南大自然集团主要生产CDA，以出口为主（无国内登记证），2024年净利率高达52%
➠ 醋酸丁酸纤维素（CAB）
CAB主要应用于涂料、油墨、皮革光亮剂，在涂料里主要用作流平剂，需求刚性难被替代。
·伊士曼供给垄断，价格加速上涨：美国伊士曼于上世纪30年代将CAB工业化，随后近一百年间垄断供给。根据百川盈孚，#4月24日CAB国产、进口吨均价已上涨至9万、19万
·成本占比低：2023年全球CAB市场规模约35亿元，而下游涂料为万亿级市场，成本占比极低
➠ 标的
·【宜宾纸业】：依托大股东五粮液集团以2.1亿元收购四川普什67%股权，普什拥有纯国产CDA产能3万吨，2023年净利润达1.5亿元
·【三维化学】：现有CAB产能1000吨，技改后预计实现产能：醋酸纤维素5000吨、CAB 5000吨、醋酸丙酸纤维素3000吨
风险提示：需求不及预期，替代品风险等。