AIDC: 分化开始呈现，等待大厂新订单落地 IDC公司业绩陆续公布，奥飞指引乐观，光环总体保守。我们认为5-6月，互联网大厂有望开启新一轮 IDC 招标，需求仍然旺盛。能耗停发、限电以及政策引导IDC向八大节点集中，共同推高核心IDC 的稀缺性，供给预期收缩。若订单落地+涨价预期共同催化，AIDC有望迎接新一轮爆发。
1)奥飞数据:2024年底，已投产190MW，预计 25 年底达290MW，长期储备超600MW。24 年IDC收入近14亿，同比+24%，毛利率30%，25Q1IDC毛利率进一步上行，源于上架率提升。24年业绩下滑主要系资产和信用减值损失、财务费用更多可加微Macro_Guru、折旧增加。25Q1，收入同比+41%，利润同比+2.5%、环比+185%。百度需求很好，贡献公司新增70% 的 IDC 需求。
2)润泽科技:4.23发财报，预计24年 22 亿利润，25年33亿利润。当前已交付500MW以上，长期储备2.5GW。廊坊A区基本上满，廊坊 B 区/平湖/惠州/佛山区域需求极好。润泽园区级 AIDC 交付速度极快，且位置好，是目前大厂的优先选择。后续关注公司和非字节系大厂的深度合作，以及算力租赁需求爆发。
国内光模块:400G/800G需求明显提升，关注业绩优异的龙头
华工科技:24年光模块超30亿收入，数通占比 60%。24Q2 每月100万只产能，仍不能满足订单要求;公司泰国工厂的建设目前已经投产，海外需求主要以800G 和1.6T 为主，现有月产能为10 万只，Q2末到月产20万只。预计25年16-18亿利润，当前仅20XPE。若国产算力启动，华工有望作为国内光模块龙头重点受益。