次新股基本面之:古麒绒材【2025年5月19日申购】

一、主营业务

公司主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。

公司长期聚焦主业、提升创新能力，科研和检测实力得到认可。根据《工信部企业函〔2019〕153 号》，公司 2019 年被认定为第一批专精特新“小巨人”企业。公司及相关人员参与了《羽绒羽毛》《羽绒羽毛检验方法》国家标准的制定，公司也是羽绒羽毛生产加工行业中唯一一家参与了《羽绒服装》新国家标准制定的企业。公司拥有 CNAS 权威认可的检测中心，出具的报告具备国际互认效力，是行业内少数几家获得该项认证的企业。公司的“羽绒羽毛清洁加工关键技术与新型功能高端羽绒的研发及产业化”和“基于节能减排和品质提升的羽绒水洗加工新技术开发及产业化”项目获得安徽省科学技术三等奖。

公司持续开拓头部品牌客户，行业知名度不断提升。公司定位中高端市场，已经与海澜之家（600398.SH）、森马服饰（002563.SZ）及其旗下童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活（002293.SZ）、际华集团（601718.SH）等客户建立了合作关系。公司被中国羽绒工业协会评为“中国羽绒行业优秀企业”和“中国羽绒行业优质供应商”，获得了“中国驰名商标”“首批安徽省制造业高端品牌培育企业”等荣誉。

公司深入贯彻绿色发展理念，在构建循环经济、推动高质量发展方面走在行业前列。公司主要产品符合《产业结构调整指导目录（2019 年本）》鼓励类范畴，属于养殖屠宰副产品的综合利用和无害化处理，是循环经济发展模式的代表。公司积极贯彻绿色发展理念、推动高质量发展，设计建造了日处理万吨中水回用系统，是行业内为数不多拥有大规模中水回用系统的羽绒羽毛生产加工企业；公司加工过程中产生的废水经中水回用系统处理达到回用指标后循环利用，既解决了废水排放对环境的污染问题，又节约了水资源。公司入选了生态环境部、住房和城乡建设部公布的“全国环保设施和城市污水垃圾处理设施向公众开放单位”，获得了“安徽省绿色工厂”“安徽省循环经济示范企业”等荣誉。

（二）发行人主要产品情况

1、发行人主要产品

公司主要产品为羽绒产品，按品种和颜色，又可细分为白鹅绒产品、灰鹅绒产品、白鸭绒产品、灰鸭绒产品。公司主要产品代表图示如下：

2、发行人主要产品用途

羽绒羽毛作为保暖填充物，被广泛应用于羽绒服装、羽绒寝具、户外用品等领域，根据绒子含量不同羽绒羽毛产品的应用领域如下：

发行人主要生产羽绒产品，产品主要应用于羽绒服装、羽绒寝具等羽绒制品领域。

二、发行人所处行业的基本情况

公司主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012）》，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）；根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，属于羽毛（绒）加工（C1941）。

三、行业情况

1、羽绒羽毛概述

（1）羽绒羽毛特点

羽绒羽毛指生长在水禽类动物（鹅、鸭）腋下、腹部羽绒和羽毛的统称，属于上游鹅鸭肉食品工业副产品的综合利用，是下游羽绒制品的填充料。根据国家标准，绒子含量≥50%的称为羽绒，绒子含量＜50%的称为羽毛。羽绒羽毛结构如下图所示：

相比其他保暖材料，羽绒羽毛具有轻柔暖、天然绿色环保、经久耐用等优点：

①轻、柔、暖

羽绒羽毛具有独特的立体球形结构，且每一根绒丝都是由成千上万个微小的鳞片叠加而成，每个鳞片都是中空的。羽绒羽毛保暖效果好，是由于这种结构使其饱含大量静止的空气，而静止空气是热的不良导体，自然形成了隔热保暖层。

目前广泛应用的保暖材料主要包括棉花、羊毛、蚕丝、羽绒等，不同保暖材料的基本特性对比如下：

羽绒重量更轻：根据羽绒的结构特点，其主要通过固定空气层进行保暖隔热，因此在相同保暖效果下，羽绒重量更轻。

羽绒质地更柔：羽绒具有较高的压缩恢复性、蓬松弹性、透气性，因而质地更加柔软。

羽绒更加保暖：由上表可知，在相同重量下各类保暖材料的保暖性能中羽绒最好。

②天然、绿色、环保

羽绒羽毛是大自然的产物，主要成分是动物蛋白，可自然降解。同时，羽绒羽毛生产加工过程中的能耗和碳排放量相对其他纤维材料也较低。生产加工不同保暖材料的碳排放数据对比如下：

羽绒羽毛生产加工过程中能耗和碳排放相比其他纤维材料更低，羽绒羽毛加工符合“低碳、绿色、环保”的理念，符合“双碳”国家战略目标。

③经久耐用

虽然羽绒制品的单价较其他保暖材料较高，但其使用寿命更长，主要源于羽绒羽毛的立体球状结构、蓬松度较高，即便常年使用和多次水洗也不会板结。而其他纤维材料均是线性结构，时间较长会出现板结的情况，进而破坏蓬松度，影响使用效果。

（2）羽绒羽毛核心技术指标

羽绒羽毛的品质主要取决于水禽的生长环境、饲养周期、生产加工工艺技术等因素。根据国家标准，羽绒羽毛的技术指标一般包括绒子含量、蓬松度、清洁度、耗氧量、残脂率、含水率、杂质含量等指标。羽绒羽毛常见的具体技术指标如下图所示：

上述指标中：①绒子含量、蓬松度相辅相成，直接决定羽绒羽毛材料和羽绒制品的保暖，是羽绒羽毛材料市场价格的主要决定因素；②清洁度、耗氧量（耗氧指数）、残脂率（油脂含量）、酸度值、异味反映羽绒羽毛中残留的脂肪、杂质、微尘、气味等指标，属于羽绒羽毛材料的安全性指标，清洁度为其中最为重要的指标；③陆禽毛、绒丝、羽丝、异色毛绒、大毛片、损伤毛等属于羽绒羽毛材料中的填充物，在羽绒羽毛材料中的全部占比不能超过国家标准或者企业标准规定的比例。

综上分析，绒子含量、蓬松度和清洁度为羽绒羽毛材料的核心技术指标，其基本情况如下：

四、竞争对手

1、行业竞争格局和市场化程度

行业整体竞争格局与市场化水平参见本节“二、发行人所处行业的基本情况”之“（二）我国羽绒羽毛生产加工行业概述”之“3、行业特点”。

2、行业内主要企业情况

行业内主要企业包括柳桥集团、华英新塘等。

（1）柳桥集团

柳桥集团有限公司成立于 1999 年，位于杭州市萧山区，是一家以羽绒产业为主的多元化、跨地区发展的大型企业集团。柳桥集团主营业务包括羽绒羽毛、家纺制品及羽绒服装，在浙江、江苏、江西、广西、广东、安徽、山东等地投资公司 20 多家。

（2）华英新塘

杭州华英新塘羽绒制品有限公司是华英农业（002321.SZ）的控股子公司，华英农业的主营业务为种鸭/鸡养殖、孵化、禽苗销售、饲料生产、商品鸭/鸡屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售，杭州华英新塘羽绒制品有限公司是华英农业与杭州萧山新塘羽绒有限公司共同出资而成立的一家大型羽绒生产企业，主营业务包括羽绒羽毛及羽绒制品。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                         2025年一季度                                                                    2024年度

营业总收入(元)                       1.93亿                                                                             9.67亿  

净利润(元)                            3810.59万                                                                           1.68亿

扣非净利润(元)                     3774.16万                                                                           1.65亿

发行股数 不超过过5,000 万股，超额配售选择权:

发行后总股本不超过过于过20,000 万股。

行业市盈率:18.06倍(2025.5.16数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):78.11(华斯股份)、19.61(兴业科技)、157.53(华英农业)去除极值48.86

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):348.64(华斯股份)、36.98(兴业科技)、-(华英农业)去除极值36.98公司EPS静态扣非:0.84

公司EPS静态不扣非:0.83

公司EPS动态不扣非:0.76

公司EPS动态不扣非:0.75

公司EPSTTM不扣非:0.86

公司EPSTTM扣非:0.85

拟募集资金50,103.94万元,募集资金需要发行价:10.02元,实际募集资金:6.04亿元.

募集资金用途:1年产 2,800 吨功能性羽绒绿色制造项目（一期）2技术与研发中心升级项目3补充流动资金

5月发行新股数量4支。4月发行新股数量6支。今年总共发行32支。

是否有战略配售:

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