船价高位坚挺，钢价汇率利好，更替需求积压亟待释放，造船长周期难言结束
#中美关税缓和及301调查落地，4月全球新船订单复苏明显： 美国301调查落地以及中美关税90天暂停实施，船市对美国制裁影响反应逐渐钝化，全球造船产能格局以及中国全球造船龙头地位短时间内无法改变，当下日韩造船产能持续紧张推动新船订单回流中国。4月新船订单明显复苏，根据Clarksons数据，单4月全球新船订单约150~160亿美金，环比3月增长约100%，单4月中国船厂新接订单约100亿美金，环比3月增长约300%，中国船厂全球市占率重回65%。
#新船价格维持高位坚挺： 新船价格自2024年11月以来维持震荡走势，较前期高点回落约1.5%，船舶发动机价格并未出现下跌，整体价格依然处于历史较高位置，而钢材价格继续下探较年初下跌5%，人民币兑美元汇率维持高位，造船板块远期盈利依然边际上行。目前来看全球造船行业整体产能供给刚性，需求虽然短期内受美国301制裁以及关税影响略有压制，但基于全球航运船队的老龄化以及新能源化更替的必然趋势，不改变我们对本轮造船周期中长期景气趋势的判断，我们判断整体新船价格依然会维持高位。
#脱碳法规再趋严，全球船队新能源化更替有望加速： 2025年4月7日至4月11日，国际海事组织（IMO）第83届海上环境保护1委员会（MEPC 83）在伦敦国际海事组织总部举行，以63票赞成通过《MARPOL公约附则VI修正案》，标志着全球首个以燃料为导向的经济性措施--"IMO净零框目架"成型以及CII减排要求的升级。本次法案要求2026 年后，CII减排要求继续加严，从目前的每年2%提高至2.625%，以确保到2030年航运业碳强度较2008年降低至少40%，预计这一过程中全球船队CII评级在D-E的比例或将进一步提高。这一变化使得拥有大量老旧船舶的航运公司的运营压力持续增加，加速老旧船淘汰，预计全球船队约60%将在2030年之前面临淘汰压力。 #投资建议： 造船板块经历半年调整，目前整体位置性价比凸显，无论从景气度还是业绩确定性和弹性角度看，造船行业依然为2025年值得重点关注和配置的板块，建议关注#中国动力、松发股份、纽威股份、中国船舶、中船防务（A/H）、中集集团（A/H）、苏美达、扬子江。