1、基金业绩压力与选择
业绩跑输情况：从2022年到2024年，接近一半的主动基金跑输基准超过10%；从2023年至今，约四成基金跑输低于10%。相当大比例的基金面临选择，要么在今年提升超额收益，要么更改业绩比较基准，例如将原本跟踪沪深300的A股部分，改为成长相关的行业或风格指数，如中证TMT、高端装备制造、战略新兴产业指数等，但更改后跑赢新基准指数的难度不一定下降，也可将持仓向目前业绩比较基准靠拢。 可能调仓的基金规模：有业绩压力可能调仓的基金一部分是过去三年跑输的，另一部分是从2023年开始至今跑输基准10%以上的，这部分基金规模约1.7万亿。 2、红利方向投资机会 行业层面：传统资产里红利的几个方向，如大金融、非银金融、煤炭、公用事业里的建筑交运等行业，之前被基金大幅低配，可能会明显受益于持仓向基准靠拢的行为。若假设1.7万亿基金按沪深300行业权重调整持仓，红利方向最受益，尤其金融，其次是煤炭，然后是公用事业里的建筑、交运和公用事业。 个股层面：以跟踪沪深300的基金为例，重仓股持仓结构中明显低配的个股后续可能因持仓调整受益，如银行里的兴业、招行、工行，非银里的平安、东财和中信证券，更多可加微Macro_Guru过去几个季度有所减仓的茅台和伊利也处于低配状态；而超配方向个股超配比例基本不高，影响相对有限。 3、成长方向投资机会 行业与板块：公募超配科技和制造板块，如传媒、电子、机械等，但计算机里的计算机设备和医药是公募已低配的方向。从板块或指数层面看，公募在创业板和中证2000里持股较少，若持仓调整，这两个方向卖盘压力可能相对小。 指数层面配置建议：公募在科技和制造板块持仓对应到指数层面，中证1000和科创50占比最高。若考虑调整成长配置，在可容忍前提下可考虑持仓占比相对低的中证2000，其次是之前减仓较多、现在占比相对低的创业板。 4、不同业绩基准基金持仓情况 沪深300相关基金：市场上约3.5万亿规模的主动基金中，近一半以沪深300作为A股部分业绩比较基准。用业绩基准含沪深300的基金一季度重仓持股情况与沪深300行业权重对比，基金明显超配传媒、电子（传媒主要是互联网媒体，电子主要是消费电子），非银和银行显著低配（券商、保险明显低配，银行主要是股份行和国有行），TMT里计算机设备和电子光学、光电等方向低配。 中证800与中证500相关基金：跟踪中证800的基金超低配方向和沪深300大体类似，二级行业里建筑设计、汽车零部件可能有潜在资金流入；以中证500作为A股部分业绩比较基准的基金相对较少，主要低配非银里的保险和医药等行业，影响相对小。