国产替代需求迫切：CAB（醋酸丁酸纤维素）国内个股梳理

前言：国内醋酸丁酸纤维素主要依赖美国伊士曼、塞拉尼斯进口，国产替代需求迫切。

一. 核心逻辑

据百川盈孚，4月24日，美国伊士曼进口CAB报价上涨至18-20万元/吨，国产CAB跟涨至8-10万元/吨。

（1）价格端：美国CAB占国内高端市场超50%，国产价格仅为进口产品的40%-50%。

（2）供给端：国内仅几家企业掌握CAB量产技术，产能短期难以扩张。

（3）需求刚性：CAB作为涂料、油墨核心添加剂，成本占比不足5%，下游对其价格敏感度低。

二. CAB概览

醋酸丁酸纤维素（CAB）是一种纤维素酯类衍生物，作为添加剂广泛用于涂料、油墨、汽车漆等领域，主要性能包括：

（1）流平性与成膜性：在涂料和油墨中形成均匀、耐候的薄膜，减少表面缺陷，提升硬度和光泽。

（2）耐候性与稳定性：耐紫外光，户外长期使用不易变黄，适用于汽车、建筑等高端涂料。

3.1 上游原料

主要原料：纤维素（来源于棉短绒、木浆等天然植物纤维）、乙酸、丁酸、硫酸（酯化催化剂）。

3.2 中游制备

酯化反应：通过纤维素与醋酸、丁酸在硫酸催化下发生酯化反应制得。

3.3 下游应用

（1）涂料与油墨（占比约40%）：汽车漆、涂料、油墨、皮革光亮剂。

（2）塑料改性（占比约30%）：工程塑料、可降解材料等。

（3）医药与包装（占比约20%）：药用缓释膜、食品包装、光学膜等。

四. CAB供应格局

CAB生产工艺复杂，酯化度、分子量分布等参数控制要求高，以及相关专利壁垒，海外厂商长期掌握定价权。

全球方面，三大厂商合计占据60%份额：美国伊士曼（5-6万吨）、比利时索尔维（2万吨）、日本大赛璐（0.6万吨）。

国内方面，每年需求量约3万吨，高端产品仍依赖进口（主要为美国伊士曼），国产替代持续加速。

三维化学：1000吨CAB年产能，5000吨新产能在建，投产后成为国内最大供应商，产品性能接近伊士曼，进入万华化学、比亚迪供应链。

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