新品类新业态共振、零食年内催化不断。前期魔芋品类催化卫龙、盐津大幅上行，万辰盈利超预期再推高热度，接下来量贩龙头鸣鸣很忙港股IPO或将再成热点。 # 核心逻辑：零食量贩正步入第三阶段、盈利提升刚开始兑现。1.0时代前几年各地品牌跑马圈地、2.0时代兼并收购，鸣鸣很忙、万辰集团年初先后宣布旗下门店数突破1.5万家。行业格局明确后，双龙头定价权提升，刚步入盈利提升阶段。
# 重点企业：门店型 【万辰集团】 24年公司在门店高增基础上，单店稳健。25年预计门店继续高增至2万家，量贩零食规模效应逐步释放、补贴收缩有望延续，盈利将继续上行。 【鸣鸣很忙】量贩龙头，近期或提交港股IPO招股书。门店数量超过1.5万家，预计营收规模大于万辰。 【好想你】持有鸣鸣很忙6.6%股权，近期或受益鸣鸣很忙招股书披露。
# 重点企业：生产型 【盐津铺子】年内渠道与品牌共振，大魔王热销有望实现18-20亿含税销售（同增80%-100%），形成积极催化。公司强组织力紧跟渠道变迁，品类品牌成效已显。 【甘源食品】渠道调整+费投增加拖累短期业绩，但25Q1经营触底，Q2起改革成效将释放。量贩及海外势头良好，电商会员超渠道调整成效初现，多渠道有亮点，当前估值不足17倍PE具吸引。