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万马股份：全年营收超170亿线缆已进入人形机器人领域 0513

值得注意的是，公司机器人线缆已成熟应用于工业机器人领域，并成功进入新兴的人形机器人、机器狗等具身智能等领域。

公司机器人电缆的竞争优势主要体现在：

机器人电缆产品获得德国莱茵 TUV和美国 UL 实验室双认证

（1）领先的产品设计研发和工艺实现能力：技术团队核心成员在机器人等智能装备线缆领域具备 15 年以上研发经验；

（2）中国首家 TUV认证的机器人电缆实验室，长期积累了大量研发机器人电缆领域的实验数据。

（3）制造实现和品控能力。

（4）高分子材料基础研究和新品的研发支持，使公司具备优质稳定的独家原材料供应。

（5）产品可靠性：在国际认证方面，产品获得德国莱茵 TUV和美国 UL 实验室双认证。在市场应用方面，沉淀积累了大量成熟应用案例和客户群体。

（6）公司是多个行业标准制定的主要参与方，如 T/CIET830-2024《质量分级及“领跑者”评价要求拖链电缆》、T/CIET831-2024《拖链电缆耐磨性试验方法》、T/CIET833-2024《机器人用拖链电缆》等，引领了国内行业的研发和制造升级的技术路径。

2023年与埃斯顿机器人共建"新能源智能装备联合实验室"，与发那科合作开发专用伺服系统，与中科院自动化所联合成立AI算法中心。

当前PE（TTM）为28倍，低于行业平均35倍水平。但若机器人业务实现规模化，2025年有望带动整体估值提升40%-60%。

（中信智能机器研究)

61路发射

行业:

电气机械及器材制造业

标的:

万马股份

标签:

万马股份线缆人形机器人工业机器人估值具身智能机器人线缆智能制造

摘要:

万马股份全年营收超170亿,其线缆产品已成功进入人形机器人、机器狗等具身智能领域。公司机器人线缆具备多项竞争优势,包括领先的产品设计研发能力、国际认证、行业标准制定参与等。此外,公司与多家企业及研究机构合作,加速布局机器人领域,未来估值有望提升。

多方:

公司在机器人线缆领域的技术和市场优势明显,未来机器人业务规模化将带动估值提升40%-60%。

空方:

机器人业务尚未实现规模化,当前估值提升的预期存在不确定性。