今天军工板块位列跌幅榜第一！然而，当市场目光被短期情绪左右时，国防现代化建设的长期逻辑正悄然夯实——“十四五”收官与“十五五”规划衔接期的装备列装潮、全球军贸市场的份额突破、新质作战力量的技术迭代，正为军工板块孕育“深蹲起跳”的黄金机遇。
一、调整不是终点：三大底层逻辑支撑军工板块价值重估
（一）国防预算刚性增长，穿越经济周期的“安全垫”
2024年我国国防预算同比增长7.2%，连续三年保持7%以上增速，在全球地缘政治复杂演变的背景下，国防投入的“逆周期”属性愈发凸显。不同于消费、科技等板块受宏观经济影响的周期性波动，军工行业需求端由装备换装周期与军队现代化目标主导，2025年作为“十四五”规划收官之年，新型装备列装进入“验收窗口期”，航空发动机、新型导弹等关键领域订单有望集中落地。以中航沈飞为例，其2025年一季度预收账款同比增长45%，预示着下半年业绩释放动能强劲。
（二）估值回调至历史低位，性价比优势凸显
经过2024年四季度至2025年一季度的调整，军工板块市盈率（TTM）回落至45倍，低于近五年55倍的平均水平，其中军工电子、新材料等上游细分领域估值折价率达30%。对比美股洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼等国际军工巨头60-80倍的估值中枢，我国军工核心资产仍处价值洼地。更值得关注的是，主机厂盈利模式正从“成本加成”向“市场化定价”转型，军贸出口毛利率较内销提升15%-20%，国睿科技子公司国睿防务28.13%的净利率已率先验证这一趋势。
（三）政策东风持续吹拂，改革红利加速释放
2025年政府工作报告明确提出“加快新质战斗力生成”，无人机集群作战、卫星互联网通信等新域作战装备被列入重点发展方向。与此同时，国资委“军工资产证券化率提升”政策进入落地期，中光学等企业正推进集团光电资产注入，兵装集团、航天科工等央企的专业化整合动作，有望催生更多“小核心、大协作”的产业生态。有研究指出，当前军工央企资产证券化率仅60%，未来3年有望提升至80%，资本运作将成为估值修复的重要催化剂。
二、五大黄金赛道：穿越调整期的增长极坐标
（一）航空航天：新型号列装催生“十年景气周期”
作为国防装备现代化的核心载体，航空航天领域正迎来“双周期共振”：一方面，“十四五”规划中歼-20S双座型、运-20改型等新型号进入批量生产阶段，中航成飞2025年一季度净利润暴增333%，印证了主机厂业绩弹性；另一方面，“十五五”规划对高超音速导弹、空天防御系统的布局，带动航天电器、航发动力等产业链上游企业订单激增——航发动力2024年研发费用增长22%，新型号发动机试车进度超预期。
民用市场的“技术外溢”效应同样显著，C919大飞机商业化运营在即，中简科技的T1000碳纤维已进入国产大飞机供应链，预计2025年民用航空材料业务营收占比将突破30%。机构测算，未来10年我国航空发动机市场规模将达1.2万亿元，年均复合增长率18%，远超全球军工行业8%的平均增速。
（二）军贸出口：从“实战检验”到“全球突围”的价值重估
2024年全球军贸市场规模达1116亿美元，中国军贸份额提升至12%，首次超越俄罗斯位列全球第二。印巴冲突中，中国技术背景的战机、导弹、翼龙-2无人机、红旗-9BE防空系统的实战表现，让“中国军工”品牌溢价快速提升，中东、拉美客户订单量同比增长50%。不同于传统内销的成本加成模式，军贸装备定价可参考国际市场同类产品（如美国“爱国者”导弹单价1000万美元，我国同类产品定价600-700万美元），主机厂毛利率普遍提升至35%以上。
国睿科技的“防务出口”业务模式极具代表性：其子公司国睿防务通过“雷达+指挥系统”打包出口，2024年海外营收增长42%，净利率达28.13%，远超国内同行15%的平均水平。随着“一带一路”沿线国家军备升级需求释放，预计2025年我国军贸出口额将突破200亿美元，中航成飞、中无人机等具备整机出口能力的企业将直接受益。
（三）无人智能装备：新质战斗力的“破局点”
俄乌冲突让无人机、巡飞弹等无人装备的战场价值被重新定义，我国“十四五”规划明确将“无人化、智能化”作为新质作战力量建设重点。在技术迭代驱动下，低空经济与军事智能化形成“双轮驱动”：成飞集成的无人机复合材料零部件市占率达40%，春兴精工的卫星互联网地面设备已进入星链供应链，而具身智能机器人产业预计2025年进入量产元年，相关企业订单量年增速超60%。
财务数据印证了这一赛道的高景气度：智明达2025年一季度营收增长64.69%，净利润暴增174.81%，其研发的无人装备控制系统已配套十余款新型号装备；中无人机的“翼龙”系列无人机出口量连续三年全球前三，2024年海外订单占比达75%。机构测算，未来5年我国无人智能装备市场规模年复合增长率将达25%，远超传统装备10%的增速。
（四）军工电子：上游率先复苏的“春江水暖鸭”
作为产业链上游环节，军工电子在行业景气反转时往往率先反应。2025年一季报显示，雷科防务的雷达组件订单增长35%，智明达的嵌入式计算机营收增长68%，行业整体预收账款同比增长22%，创近三年新高。这背后是国防信息化建设的加速推进——我国军队信息化装备占比已从2015年的30%提升至2024年的55%，但相较美军80%的水平仍有较大空间，雷达、通信导航、军用芯片等细分领域迎来“补短板”机遇。
值得关注的是，国产替代正成为军工电子的核心逻辑：景嘉微的军用GPU已实现从JM7200到JM9系列的跨越，虽然2025年一季度因研发投入导致亏损，但军方采购订单已排至2026年；中简科技的碳纤维打破美日垄断，在歼-20等装备上的渗透率达80%。随着“自主可控”政策深化，军工电子企业的国产替代率有望从60%提升至85%，毛利率同步提升10个百分点。
（五）新材料：装备升级的“隐形翅膀”
新材料是军工装备性能突破的核心载体，隐身材料、高温合金、碳纤维等技术的应用，直接决定了装备的作战效能。光启技术的超材料隐身结构件已批量应用于歼-20、歼-35等新型战机，其“隐身涂层+结构一体化”技术让装备雷达反射截面积（RCS）降低70%以上；华秦科技的高温合金涂层材料解决了航空发动机叶片在1600℃高温下的寿命问题，相关产品市占率达60%，成为航发动力的核心供应商。
“三新”概念（新技术、新产品、新市场）正为新材料企业打开成长空间：中简科技的T1100级碳纤维实现量产，抗拉强度较T1000提升20%，不仅应用于航天火箭壳体，还切入民用高端装备领域；光威复材的碳陶刹车盘打破国外垄断，在国产大飞机和新能源汽车市场双线突破。机构预测，未来5年军工新材料市场规模年增速达20%，远超传统材料行业8%的增速。
三、技术驱动：五大硬核科技重塑军工产业格局
（一）人工智能：从“辅助决策”到“自主作战”的跨越
人工智能正在重构军事指挥体系：科大讯飞的战场语音识别系统已装备集团军级单位，识别准确率达98%；大疆的无人机集群控制算法实现1000架规模协同作战，在俄乌冲突中展现出“蜂群”战术的威力。更深远的影响在于，AI驱动的智能弹药（如巡飞弹）实现“发现即摧毁”，将作战响应时间从分钟级压缩至秒级，相关企业的制导芯片、算法模块订单量年增40%以上。
（二）量子科技：军事通信与探测的“颠覆性创新”
量子加密通信解决了传统通信易被窃听的痛点，国盾量子的量子密钥分发系统已在战略级通信网络中试用，安全性较传统加密提升1000倍；量子雷达技术让隐身目标无处遁形，中电科14所的量子雷达样机对F-22的探测距离提升30%，相关技术预计2026年进入工程化阶段。虽然当前量子科技商业化仍处早期，但军工领域的应用已领先全球5-8年。
（三）低空经济：无人机与城市立体作战的“新战场”
随着“城市攻防”成为现代战争重要场景，低空无人机集群作战体系快速成型。极飞科技的农业无人机经改装后可执行物资投送、侦察监视任务，在2024年巴以冲突中实现单日300架次作业；航天彩虹的“彩虹-10”倾转旋翼无人机解决了城市复杂环境下的起降难题，成为巷战支援的“撒手锏”。低空经济与军事需求的融合，催生了万亿级市场空间。
四、投资策略：把握“深蹲起跳”的黄金买点
当前军工板块的调整，本质是“预期差”带来的布局机遇：短期看，市场担忧装备采购节奏放缓，但2025年一季度上游企业的订单数据已证实景气度反转；中期看，军贸出口和新质装备的业绩贡献尚未被充分定价，多数标的PEG（市盈率/净利润增速）低于1，具备“戴维斯双击”潜力；长期看，国防现代化建设与科技自立自强的国家战略，为行业提供了10年以上的增长窗口期。
建议投资者采取“哑铃型”配置策略：一端布局业绩确定性强的主机厂龙头，分享装备列装与军贸红利；另一端聚焦细分领域隐形冠军，捕捉技术迭代带来的高弹性。需注意的是，军工板块受事件驱动影响较大，可逢调整分批建仓，重点关注半年报订单数据、军贸签约等催化事件。
结语：穿越周期的硬核成长赛道
当市场沉迷于短期博弈时，军工板块正用“真金白银”的订单和“脚踏实地”的技术突破，书写着属于硬核科技的成长故事。调整不是风险的释放，而是价值的重估——在国防预算持续增长、装备列装进入高潮、技术创新颠覆传统的三重逻辑下，军工板块有望成为跨越经济周期的“避风港”和超额收益的“聚宝盆”。对于具备战略眼光的投资者而言，2025年的调整期，或许正是十年一遇的黄金布局窗口。