韭研
厦门港务翻倍预期 收购厦门集装箱码头集团 中美航线受益
截至2024年9月末，集装箱码头集团总资产为137.91亿元，总负债为49.66亿元，所有者权益为88.25亿元。集装箱码头集团属于优质资产，年均吞吐量接近千万标箱，占厦门港区的75%左右，在区域内竞争能力强，助力厦门港稳居中国第7大集装箱港口。
从业绩上来看，2023年—2024年，集装箱码头集团的营业收入分别为25.01亿元和27.23亿元，归母净利润分别为4.92亿元和5.62亿元，显示出稳定的增长态势。
因此，对比来看，厦门港务营收更高，而集装箱码头集团利润水平更高。
初步判断，占2017年我国沿海港口美国航线吞吐量比重约13%，占国际航线吞吐总量的3%。但考虑到中方的反制手段，以及贸易冲突加剧的可能性，影响还有可能继续扩大。
据悉，目前，美国已成为我国最大的出口国和第四大进口国，中国对美出口货物达到4283亿美元，占我国出口额的19.0%;自美国进口货物达到1484亿美元，占我国进口额的8.4%。
从美国视角，中国是美国最大的进口国（占美国进口总额的21.6%）和第三大出口国（占美国出口总额的8.4%）。
中美贸易深度融合，互为彼此最大的商品贸易伙伴。2017年，中美贸易额达5767亿美元，占我国对外贸易额的14.3%，占美国外贸额的14.6%。
综合比对海关关区统计的重箱流向和沿海主要港口统计的重箱流向，结合境外港口调研。
分析认为，中美集装箱生成量的2500万teu中，85%以上经由我国港口直达运往美国港口，超过300万teu经釜山港中转至美国港口，此外还有少量经新加坡港中转。
中国有5个港口完成了全国90%的美国航线集装箱吞吐量。其中，深圳、上海港的美线集装箱分别为565万teu和532万teu，与新加坡港、釜山港的美线航班密度处于同一层级；宁波舟山港、青岛港、厦门港美线吞吐量均已超过200万teu，具备较强竞争力。
美国有5个港口完成了全国84%的中国航线集装箱吞吐量。其中，美西以洛杉矶港、长滩港和奥克兰港为主，三港中国航线吞吐量占美西比重约87%;美东则以纽约港、萨凡纳港为主，两港占美东的75%。
获悉，中美航线在美国港口所占份额远高于我国港口。其中，美西三大港口集装箱运输的“中国”份额均超过60%，美东两港也分别达到51%、35%。从我国港口看，五大港口中“美国”份额多在10%~20%。
从具体港口情况看，美国航线主要集中在深圳、上海、宁波舟山、青岛、厦门等五港。结合各港目前航线结构，初步评估各港可能的受冲击程度。
深圳港：初步测算，深圳港口约17%的美国航线箱量将受到影响。目前深圳港国际航线吞吐量中美国航线占比较高为27%，据此推算其国际航线受影响程度达到4.5%。
上海港：初步测算，上海港约13.5%的美国航线箱量将受到影响。上海港国际航线吞吐量中美国航线占比较深圳港低近10个百分点，其国际航线受影响程度也较深圳港为小，约2.5%。
宁波舟山港：初步测算，宁波舟山港约13%的美国航线箱量将受到影响。宁波舟山港集装箱吞吐量中美国航线占比为17%，国际航线受影响程度约2.2%。
青岛港：初步测算，青岛港约8.3%的美国航线箱量将受到影响。青岛港集装箱吞吐量中美国航线占比为21%，国际航线受影响程度约1.8%。
厦门港：初步测算，厦门港约12.9%的美国航线箱量将受到影响。由于美国航线在厦门港国际航线中占比最高为32.7%，预计国际航线受影响程度约4.2%，仅次于深圳。
大连港、天津港：目前美国航线规模较小，初步测算，吞吐量直接受冲击的程度低于其他干线港。但由于近年来两港美线发展缓慢的原因，除腹地经济结构和产品结构影响外，更是受到釜山港美国航线的强力压制。随着美国航线运量受冲击，釜山港对环渤海等港口的竞争压力有可能进一步加剧。
广州港：广州港远洋干线刚刚起步，目前以非洲等新兴航线为主要增长点。美国航线目前仅30万teu的规模，受冲击幅度相对较小。
资讯解析
行业:
交通运输
标的:
厦门港务
标签:
集装箱码头
中美贸易战
港口运营
厦门港务
港口航运
国际贸易
摘要:
集装箱码头集团作为厦门港务的全资子公司,拥有强大的集装箱码头运营能力,年通过能力超1000万标箱,占厦门全港能力的3/4以上。尽管中美贸易战对沿海港口特别是集装箱运输造成冲击,但厦门港务和集装箱码头集团仍显示出稳定的增长态势。
多方:
集装箱码头集团作为优质资产,拥有稳定的盈利能力和区域竞争优势,能够抵御外部经济环境的不利影响。厦门港务通过其强大的码头运营能力,有望在中长期内保持业绩增长。
空方:
中美贸易战的不确定性可能导致港口行业的整体吞吐量下降,特别是美国航线占比较高的港口如深圳港和厦门港。此外,国际竞争压力如釜山港的崛起可能进一步挤压国内港口的市场份额。