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【长江电新】光伏:基本面与资金面双重底部，强调底部布局机会

我们认为光伏板块当前处于基本面和资金面双重明确底部，兼具长期配置价值以及短期边际利好催化下的估值修复机会。基本面上看，由于国内抢装结束，产业链价格有一定程度调整，目前主链各环节均已进入亏现金成本附近状态，盈利回至底部区间。6月预计是年内组件排产低点，下半年随国内外需求改善，价格盈利有望底部向好。同时近期美国、国内政策办有积极变化构成催化。具体来看:

1、美国方面，贸易政策对于光伏企业业绩的影响在01已经充分反映，例如某头部一体化企业出货美国仅100MW，盈利由干采购非东南亚四国电池收缩明显，近期，中美双方一致同意建立中美经照磋商机制，美国对等关税对中国光伏企业实际影响有限，本次中美关系修复边际上对估值也有一定修复，美国光伏发展依赖中国企业，美国存在进口电池片的刚性需求，非东南亚四国电池产能处于紧缺状态，此外能拿到IRA情况下美国本土产能盈利亦有一定优势。

2、国内方面，山东136号文细则出台，整体情况好于市场预期，我们预期其他省份细则也会很快推出相应政策。山东政策对于存量项目维持收益率不变，增是项目控制好机制电量和申报项目规模，既做好衔接也确保市场化竞争。我们认为新能源入市后短期装机规模基本取决于机制电量规模，收益率有保障，长期光伏装机逐步进入市场化阶段。

3、光伏企业业绩风险充分释放，筹码结构干净，202501重仓市值占A股总持仓比例仅1.83%，环比降幅高达0.59pct，处于历史低位，与2020年光伏行情启动前水平相当，我们提示板块底部布局机会。建议关注:1)新技术线条，关注BC产业链弹性标的，以及少银化进展;2)供需改善线条，优选资金储备充裕、供给短板或有自律抓手的环节。

资讯解析

行业:
新能源
标的:
头部一体化企业
标签:
光伏 政策 供需 估值修复 中美贸易 光伏产业链 新能源政策 光伏板块底部布局 政策催化 供需改善
摘要:
光伏板块当前处于基本面和资金面双重底部,具备长期配置价值和短期估值修复机会。国内外政策利好、需求改善及产业链价格调整等因素推动板块反弹。
多方:
光伏板块具备长期配置价值和短期估值修复机会,国内外政策利好、需求改善及产业链价格调整等因素推动板块反弹。建议关注新技术线条和供需改善线条。
空方:
光伏产业链价格调整可能导致短期盈利压力,且政策落地和需求改善的节奏存在不确定性。