事件:5月初以来，AI产业链、机器人等成长板块呈现出一定的反弹态势，5月1月至5月13日收盘，人工智能指数、机器人指数分别反弹2.78%、5.64%。
点评:近期中美关税谈判取得实质性进展，国内降准降息落地，市场不确定性减弱、风险偏好回升，市场风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。海内外科技公司业绩密集披露，AI产业链公司业绩与景气度普遍向好，机器人产业化进程顺利，经过3月下旬以来的调整，AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置，市场风格转换预期之下，AI产业链、机器人等有望逐步开启第二轮反弹趋势。
近期中美关税进入实质性谈判阶段并取得突破性进展，5月12日,《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式公布，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税:美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施 24%的反制关税。此外，5月7日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，会议提出降低存款准备金率0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等举措，释放了货币政策维持宽松基调的信号。多方催化之下，市场不确定性减弱、风险偏好有望回升，风格有望向更积极、更具弹性的成长风格转换。
A股2024年年报与2025年一季报披露完毕，综合来看，人工智能产业链业绩表现优异，2025年一季报人工智能指数营收增速高达40.30%，明显高于万得全A的-0.41%。人工智能产业链各个环节中，算力基础设施、AI端侧2024年报和2025年一季报业绩表现向好，特别是铜连接、光通信、算力芯片、SOC、存储、散热、代工等赛道表现尤为亮眼。海外来看，2025年Q1北美云厂商资本开支延续高增速，主要AI应用公司Tempus、Plantir、Applovin等景气向好，AI正在强化赋能各个垂直领域。AI产业链总体景气向好。
此前机器人短期调整或受《推动公募基金高质量发展行动方案》影响，部分主动偏股型基金减配小微盘风格的机器人相关标的，阶段性向基准指数靠拢，一方面我们认为相关低配行业交易，短期或更呈现主题化交易的特征，另一方面，减配交易经历一周交易时间后已有一定缓和。从边际信号来看，关税缓和有助于中国人形机器人零部件、产业链的全球比较优势进一步体现。风险偏好提升阶段，机器人作为风偏受益主线行业的业绩弹性优势也较为明显。从产业信号来看，近期产业化进程推进仍然顺利，值得继续保持关注。
经过3月下旬以来的调整，AI产业链、机器人产业链公司普遍回调到比较具有性价比的位置，市场风格转换预期之下，AI产业链、机器人等有望逐步开启第二轮反弹趋势，当前正是较优配置时机。
风险提示
1)政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2)市场波动风险。3)海外经济超预期衰退、流动性风险。