点评：
1、中美发布联合声明，这在外交上是一个很正面且很强的信号。此前，市场预期普遍为会有新闻发布，但是不会有联合声明，市场上也存在不少“谈崩”的悲观预期。鉴于有联合声明（在外交中属于级别较高文件）再加上双方的积极表态，我们认为结果是【大超预期】的。
2、这个结果表明美国在关税方面一定已对我方做出了初步让步。本质上，这次是一个准备谈判的谈判。我们判断框架性的贸易协议有望在年内谈成，细节性的完整版协议仍将是“持久战”。
3、我们的预判是美国对中国征收的税率预计将降至50-60%区间之下。前几天，特朗普表示“对中国征收80%的关税似乎是正确的，取决于美国财政部长贝森特”。鉴于这次谈判的成功，税率一定会降至低于80%；加上50-60%为实际禁运的分界线，我们预计可能也会低于这个水平。
具体预测：1）以芬太尼为借口的20%的加征税率可能被取消；2）10%的基准关税加征不可避免，这由美英协议可看出；3）对等关税里高于10%基准的部分预计将大幅下降；4）针对产品层面的惩罚性关税，以及232调查结果，将构成后续的重要变量。
今年11月在韩国举办的APEC会议，中美领导人的见面将促进贸易协议的达成。若在此之前，中美最高领导人能见面，将构成更大的利好。
4、谈判超预期的本质原因在于特朗普团队日益加剧的超大压力。1）美国的策略是【尽快打尽快谈尽快签】，越往后拖对美国越不利。明年2月特朗普要发表一周年的国情咨文，明年11月是中期选举的投票日，需要有“政绩”。因此，特朗普希望在今年7月前（豁免到期前）部分达成与18个主要贸易伙伴的框架性贸易协议，在年底前达成全部框架协议。另外，美国消费品的库存周期带来的压力也会越来越大，即将冲击商品价格。2）中国的策略是“对等反制、积极谈判”，边打边谈，以打促谈。我们打得越好，谈得就会越好，比如印巴冲突一定起到了正向作用。