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军工价值重估-亚光科技
亚光科技（300123）的军工业务主要集中在**军用微波电子元器件**领域，旗下核心子公司**成都亚光电子**（原国营970厂）是国内军用微波组件领域的龙头企业之一，与中电科13所、55所并称“两所一厂”，处于行业第一梯队。以下是其军工业务的主要情况：
### **1. 核心产品及应用领域**
- **微波混合集成电路**：用于雷达、导弹导引头、卫星通信等，实现微波信号的接收/发射功能。
- **微波单片集成电路（MMIC）**：包括砷化镓（GaAs）、氮化镓（GaN）等高性能射频芯片，用于5G、雷达、卫星通信等。
- **半导体分立器件**：如PIN二极管、变容二极管、微波三极管等，广泛应用于电子对抗、精确制导等领域。
- **小型标准化微封装器件**：如功分器、混频器等，在星载（卫星）领域占据领先地位。
- **基片与壳体**：用于高可靠性军用电子封装。
**主要应用场景**：
- **导弹**：导引头核心组件，受益于我国导弹战略储备增加及实战化训练需求。
- **卫星互联网**：低轨卫星星座（如“GW星座”、“G60星链”）建设带来增量市场，公司产品用于星载通信载荷。
- **雷达**：覆盖陆、海、空、天多种平台，包括相控阵雷达等新体制雷达。
- **电子对抗**：军用通信、侦察、干扰系统。
### **2. 市场地位与竞争优势**
- **行业地位**：国内最大的军用微波电路企业之一，市占率约2.5%，未来有望提升至5%以上。
- **技术优势**：
- 在宽带T/R组件、多通道接收机、被动侦收技术等方面领先。
- 具备芯片设计、系统级封装（SiP）能力，推动国产替代。
- **客户资源**：深度合作军工科研院所，如航天科工二院25所（导弹制导核心单位）。
### **3. 业绩表现与发展趋势**
- **2023年**：军工电子业务收入占比约70%，但受军审审价、交付延期等因素影响，营收同比下滑5.79%至15.88亿元。
- **2024年上半年**：成都亚光净利润同比增长25.16%，新研项目200余项，订单增长约20%，受益于低轨卫星建设加速。
- **长期增长逻辑**：
- **导弹需求**：预计未来5年复合增速超30%。
- **卫星互联网**：国内规划超万颗低轨卫星，带动微波组件需求。
- **国防信息化**：国防预算持续增长（2024年1.69万亿元，+7.2%），军工电子增速高于行业均值。
### **4. 挑战与风险**
- **订单波动**：军工行业受政策及装备采购周期影响，2024年因客户验收推迟导致业绩下滑。
- **船艇业务拖累**：历史包袱较重，公司正逐步剥离非核心资产（如珠海凤巢游艇）以聚焦军工。
### **总结**
亚光科技的军工电子业务技术壁垒高，受益于导弹、卫星、雷达等下游高景气，长期增长潜力大，但需关注军品审价节奏及产能释放情况。公司正逐步优化业务结构，未来业绩有望随国防信息化加速而改善。
资讯解析
行业:
军工电子
标的:
亚光科技
标签:
亚光科技
军工电子
微波组件
卫星互联网
国防信息化
国防军工
国产替代
低轨卫星建设
摘要:
亚光科技（300123）的军工业务主要集中在军用微波电子元器件领域,旗下核心子公司成都亚光电子是国内军用微波组件领域的龙头企业之一。公司产品广泛应用于导弹、卫星通信、雷达等领域,受益于国防信息化和低轨卫星建设的高景气。
多方:
亚光科技在军用微波电子元器件领域处于行业第一梯队,技术领先,受益于导弹、卫星互联网、雷达等下游高景气,长期增长潜力大。国防预算持续增长,军工电子增速高于行业均值,公司未来业绩有望随国防信息化加速而改善。
空方:
军工行业受政策及装备采购周期影响,订单波动较大,2024年因客户验收推迟导致业绩下滑。非核心业务（如船艇业务）拖累公司整体业绩,需关注剥离进度及产能释放情况。