1）欧洲区和亚太区商用车需求疲软，导致收入未能达到预期，同时工厂产能利用率的波动也带来了成本上升的问题。  具体来看，欧洲区24Q1的营收为2.9亿欧，同比下滑5.5%，其中商用车业务的营收为1.3亿欧，同比大幅下滑17%。此外，欧洲区的EBIT为670万欧，同比大幅下降61%。而在亚太区，24Q1的营收为1.2亿欧，同比微增3.3%，但商用车业务的营收为0.35亿欧，同比下滑10%。同时，亚太区的EBIT为930万欧，同比下滑18%。  2）美洲区的亏损有所收窄，但建设新工厂导致的成本上升。  美洲区24Q1的营收为1.6亿欧，同比持平，环比增加10%。值得注意的是，其EBIT同比和环比均呈现出显著改善的态势。  3）展望2024年，格拉默的目标是整体收入保持稳定，同时EBIT实现同比显著增长。  此外，公司还取得了重要的突破——首个海外定点项目的落地。这意味着格拉默在乘用车座椅领域实现了从0到1的全球战略转变。公司成功获得宝马全新平台下的乘用车前后排座椅总成的定点，该项目预计在27H2开始量产，并拥有长达8年的生命周期，预计生命周期总金额将达到120亿元。这是公司首个海外高端座椅订单，标志着其在全球座椅市场上的重要地位。  继峰股份在座椅业务方面持续突破，已成功开拓包括传统豪华、传统合资、新势力以及头部自主客户在内的多个客户群体。根据公告，公司目前已有10个整椅定点项目在手，预计全生命周期的销售金额将达到691-738亿元。此次海外定点的成功获得，无疑将进一步推动公司在全球整椅市场上的发展。凭借格拉默品牌的背书、强大的研发能力以及继峰的成本控制和高效服务优势，我们期待公司未来能斩获更多国内外项目，逐步成长为整椅行业的领先企业。

2024年，继峰股份的整椅业务即将迎来放量阶段，预计将成为百万级规模的自主乘用车座椅领军企业。今年，公司承接的多个项目，包括来自新势力、大众和奥迪的量产任务，都将陆续进入收获期。假设每辆车的平均销售价格在8000至9000元之间，预计全年销量将达到30万辆，从而贡献24至27亿元的营收。展望未来，公司有望进一步拓展其全球客户群，并逐步发展成为汽车座椅总成领域的佼佼者，以卓越的产品质量、强大的研发能力、广泛的客户基础和庞大的产业规模脱颖而出。  根据假设，到2030年，全球轻型车销量预计将达到8000万辆，而继峰股份的市场占有率有望达到5%。以每辆车的平均销售价格6000元计算，公司的乘用车座椅业务规模有望冲至240亿元的高峰。  投资建议方面，我们坚信继峰股份在改善格拉默的经营状况、拓展中国市场以及强化乘用车座椅总成大单品方面将取得显著成果，有望成为中国汽车内饰件行业的领军企业。基于24Q1下游销量变化及格拉默的经营情况，我们预测公司2024至2026年的归母净利润分别为4.4亿、10.4亿和14.3亿元，同比增长率分别为114%、140%和37%。相应地，公司的市盈率也将逐步降至39倍、16倍和12倍的合理水平。  采用分部估值方法，我们预计到2025年，公司的乘用车整椅业务将贡献2.0亿元的净利润，并给予其30倍的市盈率；同时，传统业务预计将贡献8.4亿元的净利润，并给予15倍的市盈率。综合来看，我们给予公司2025年的目标市值187亿元，对应的目标股价为14.7元，维持“强推”的投资评级。  然而，也需要注意到宏观经济波动、原材料价格上涨、汇率波动、行业需求波动以及整合和开拓市场的不确定性等潜在风险。但总体而言，我们对继峰股份的前景保持乐观态度。

继峰股份：再获原有客户座椅定点，成长逻辑持续得到验证。

继峰股份：贷款置换顺利完成，整椅业务即将迎来爆发式增长。

继峰股份：经营状况持续改善，乘用车座椅业务放量在望。  继峰股份：  格拉默Q业务实现同环比正增长，业绩持续改善逐季显现。

继峰股份：持续稳健经营，乘用车座椅业务领跑市场  行业动态：  继峰股份在不断提升自身实力与业务水平的同时，其乘用车座椅业务也呈现出强劲的增长势头。作为行业领军企业，继峰股份正逐步巩固并扩大在市场上的领先地位，引领着整个行业的健康发展。

汽车以旧换新政策细则已公布，市场期待短期消费弹性释放  继峰股份在稳固市场地位的同时，也密切关注着行业政策的动向。近期，汽车以旧换新政策的实施细则已正式落地，这一举措预计将刺激汽车消费市场的短期弹性释放。作为行业的重要参与者，继峰股份无疑将受益于这一政策带来的市场机遇。

：行业动态：汽车以旧换新政策已正式实施，预计将带动全年零售需求达到约PP水平。

：行业动态：北京车展即将开幕，然而市场走向仍需关注政策动向。

：行业周报：旧换新政策方案已出，期待其后续实施，预计将带来EPS与PE的双重增长。

：汽车市场需求保持稳定，预计未来将有望持续攀升。