建议关注院内传统制药方向底部投资机会
院内严肃医疗需求相对刚性，同时较多传统制药公司业务聚焦国内市场，因此经营节奏并未受到中美关税摩擦的影响。在连续经历24年底集采政策扰动以及近期贸易战情绪对估值的压制后，当前板块已具备较好的配置性价比。具体投资方向上，我们建议关注：
# 围手术期刚需（如精麻、肠外营养）方向业绩确定性高
人福：精麻龙头宜昌人福业绩稳定增长，治理改善后的估值修复
恩华：依托咪酯集采风险逐步释放，羟瑞舒阿欧保持快速放量态势
苑东：25年精麻逻辑兑现，创新平台赋能想象空间
立方：羟考酮快速放量+哌甲酯获批，新品放量带动业绩加速
卫信康：核心产品12V进入新一轮集采放量周期，多微、儿童13V等新品开始加速
# 仿创公司的创新业务兑现
信立泰：25年创新药收入放量提速，S086高血压、0108获批在即，JK07 II期临床稳步推进
京新药业：地达西尼商业化+LPa小分子潜在出海机会+抗精分新药11502及卡利拉嗪首仿跻身国内抗精分第一梯队
华东医药：GLP-1小分子、ROR1 ADC、GLP-1/GCGR/FGF21R三靶产品具备全球竞争力，积极推进临床与海外合作机会 联系人：郑辰/朱珂琛