【广发电子】继续推荐 恒玄科技
—————————————— 25Q1单季度，公司实现收入9.95亿元，环比增长26%，创单季度历史新高！毛利率38.47%，环比增加0.77pct。研发费用1.67亿元，环比增加0.24亿元。归母净利润1.91亿元，含金量非常高！ TWS SoC 迭代升级，平均单价有望持续提升。智能手表 SoC 持续放量，营收占比持续扩大。BES6XXX有望成为 AI 眼镜 SoC 赢家，带来新增长动能。 我们发布了深度报告《恒玄科技：开拓第三成长曲线，有望成为AI眼镜SoC赢家》，预计公司24-26年的归母净利润分别为4.60、10.09、14.31亿元，我们给予公司25年60xPE估值，对应市值600亿元。【中金电子】移远通信 25Q1业绩年化超预期，物联网下游需求强劲
# 模组龙一移远通信25Q1预计归母净利润2亿（YoY+265%超预期），亦印证物联网下游需求强劲，预计高算力模组受益端侧AI，持续高增。
【申万通信】美格智能24年报&25Q1简评（20250427）：需求强劲，高增符合预期
# 25Q1符合预期。实现营收9.97亿元（#YoY+74%超预期，QoQ+31%），归母净利润0.46亿元（#YoY+616%，此前预告中值0.46亿元），扣非净利润0.45亿元（YoY+779%）。
# 24年实现营收29.41亿元（YoY+37%），归母净利润1.36亿元（#YoY+111%，此前预告1.12-1.42亿元），创历史新高。
# 24Q4高增符合预期，实现营收7.59亿元（YoY+29%），归母净利润0.45亿元（此前预告中值0.36亿元）。
# 高增主要系智能汽车/FWA/海外IoT出货高增，端侧AI高算力模组发展带动，1.2T到48T等全覆盖，同时盈利能力增强（25Q1净利率4.64%，24年4.6%，23年4.15%）。
# 此前市场担心模组公司关税问题，实际直接对美敞口低（如美格直接出口美国比例不到10%），且可采用海外代工厂布局，整体影响可控。