事件：5月15日下午，零跑汽车发布改款C10，新车相比老款：1）续航里程增强，纯电版续航里程从530km提升至605km；2）纯电版增加800V快充；3）底盘进行大幅度升级，由中欧团队联合调教；3）智能驾驶升级，高配配备激光雷达和SA 8650芯片，具备城市NOA能力；4）此外，还增加了隐藏式电动门把手、50W无线快充等配置。新车上市正式售价12.28-14.28万元，
#相对预售降价7k、顶配相对老款降价2.6万元，定价大超预期。 点评： 1、改款后新车颇具竞争力。1）配置增加：新车延续了此前城市NOA（激光雷达）下沉的思路，本次将800V快充再次下沉到15万以下市场，系市场唯一同价格段超快充车型，导致其性价比颇高；此外新车还修改了此前的撬棍式门把手，产品力大幅增强。增程版本则主打大电池和210km长续航，亦具备竞争力。2）价格下降：同时，新车顶配降价2.6万元，#定价大超预期。综合来看，改款前C10销量在7-9k之间，#我们预计改款后C10销量有望稳定破万。 2、改款新车周期+B系列新车，公司成长性确定。1）改款新车周期：我们预计后续C11/C16改款都将有类似本次C11的改款力度，并执行增配降价的策略，预计其产品力和销量均将进一步提升，关注改款周期对零跑销量的提振作用。结合出口，
#改款全部上市后零跑月销量有望提升至4.5万辆以上。2）B10后续有望放量，预计单月销量1.3万辆左右，后续B01将在6月底上市，届时Q3零跑月销量有望稳定在5万辆以上； 3、持续看好公司发展。我们重申，在价格战加剧的情形下，#公司是市场最适配价格战情形的车企。公司通过自研自制、高度平台化集成化、产品配置取舍三个方面节约成本，其成本控制能力领先市场，使其#具备较大销量增长能力和盈利空间释放。24Q4公司月销已经达到4万辆、毛利率13.3%，已经超过小鹏和蔚来，正快速接近主流车企水平（15%以上），盈利能力超预期；Q1看，公司销量仍稳健，#业绩亦存在超预期可能。 投资建议：零跑长期坚持自研自供战略，成本优势持续释放，产品颇具竞争力，25年业绩存在超预期可能。我们预计零跑25年销量55-60万辆，营收600亿元，实现盈亏平衡，给予公司1xps，目标市值600亿元；26年预计销量80万辆，营收1000亿元，给予公司1xps，