25年进入业绩兑现期，国内+出海需求共振-0424 ———————————
风电重点公司陆续发布一季报，Q1淡季不淡，量利齐升，业绩大幅增长，#全年维度看风电需求回暖明显（下半年好于上半年，开工环比持续改善），产能利用率提升经营杠杆带来利润弹性，业绩开始兑现。
🌼Q1大金、东缆受益于欧洲海风开工加速；零部件新强联、金雷受益于国内陆风装机高增；另国内海风重点项目Q1陆续开工，#Q2环比改善明显。（而前两年风电业绩miss更多来源于行业开工放缓）
🌼Q1业绩验证25景气度，看向26年装机持续高增，海风+出口贡献主要成长性。预计25/26年国内陆风装机95/105GW，同比+25%/10%，国内海风装机12/18GW，同比+197%/50%；欧洲海风装机5/8.4GW，同比+92/68%；亚非拉陆风装机20/22GW，同比增长14%/12%（国内厂商份额提升）
🌼长期需求：后续新能源入市政策细则即将落地，风电由于出力曲线同用电负荷曲线更加匹配电价相对影响较小，新能源装机占比不断提升，尤其是海风临近消纳端，受新能源入市政策较小，是东部沿海省份优选能源形式之一。
投资建议：25年风电板块开始兑现业绩，同时订单高增，看好板块行情，尤其盈利有望随着稼动率提升不断上修，优选海风和出海环节，重点推荐海力风电（10亿，14X）、大金（9.7亿，18X）、东缆（17亿，21X）、金风科技（26亿，12X）、运达股份（8.5 亿，11X）。 ——————————— 欢迎交流：孙潇雅/杨志芳