公司在美国、墨西哥、波兰、印度等地有制造基地，随着海外新项目陆续进入量产，北美工厂从2024年实现扭亏，海外利润率在逐季提升，释放利润弹性；数字能源业务方面，柴发冷却、BTB算力中心散热系统等新项目量产爬坡，贡献业绩增量，
预计2025年数字能源业务增速在50%以上 关税影响边际弱化：公司北美地区营收占比约16%，此前市场担心关税对公司业绩的影响，但实际上目前在美收入多数来自于美国本土和墨西哥工厂，5月3日起加拿大和墨西哥制造的汽车零将免于25%的关税，关税影响边际弱化；2024年国内直接出口美国比例占整体营收在6%左右，敞口有限并且客户将承担关税大头 机器人业务方面，公司2024年8月成立AI数智产品部，聚焦于芯片换热、人形机器人及核心零部件等人工智能相关第四曲线业务。
依托银轮在北美的研发总部，现有机器人客户已有小批量出货，下半年将有具身智能方面产品发布会，品类上有望继续延伸 随着海外工厂、数字能源新项目的放量，看好公司盈利能力继续提升。参考公司在乘用车、数字能源上再创业的成功，我们看好公司未来在机器人业务上取得关键突破，打开成长空间。预计公司2025年归母净利润10.5亿元，利润增速同比+30%以上，当前股价对应2025年仅20倍PE，我们给予公司2025年30倍PE，对应目标价38元，维持“买入”评级