先达股份逻辑

强烈推荐【先达股份】：烯草酮33%供需缺口，看涨至15w/吨，不到5倍PE

烯草酮巨头一帆烯草酮装置发生安全事故，已造成1人死亡，一帆1月停产后在4月刚刚复产，装置就发生事故，目前全线停产，至少持续到7月底。一帆下游客户以为4月能交货，结果再出事故，目前正值烯草酮旺季，制剂端厂家库存已经消化60-70%，下游客户正在面临恐慌式补货的局面。

根据百川，受供需紧张影响，4月24日烯草酮成交价格大幅上涨1.4w/吨，至10w/吨，创下2023年4月以来新高水平。同为大豆田除草剂的高效氟吡甲禾灵领先涨价，4月22日绿霸高效氟吡甲禾灵受原材料吡啶涨价影响，上调报价5000元/吨至13w/吨。

未来三个月，烯草酮供需缺口接近1/3，制剂厂商库存必然无法维系需求，在某一时点或迎来一次暴涨。烯草酮旺季是4-8月，旺季每月需求量4500吨（每年3.5万吨，月均3000的1.5倍）。供给方面按产能估计，一帆0吨、先达1000吨、兰升600吨、吴桥250吨、润丰250吨，另外扬农200吨（刚开，没有很顺），合计2300吨，按旺季超产30%估计也只有3000吨，缺口接近1/3。竞品价格上调是最好佐证，烯草酮必然超过高效氟吡甲禾灵，历史最高22w，看涨到15w。

当前10w/吨价格对应先达股份3亿净利润，烯草酮每涨价1w，先达股份增加1亿净利润。价格涨到15万，先达股份8亿净利润，对应当前不到5倍PE，强烈推荐。

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