航空：1q25量增价跌压制盈利，国航/东航亏损扩大22%/24%，南航转亏15亿元，民营航司利润普遍下滑（春秋-16%、吉祥-7%），唯华夏航空受益利用率提升及补贴（净利+232%）逆势增长。
#机场：1q25国际客流修复带动营收回暖，上海/白云/深圳机场25Q1归母净利同比+34.5%/+57.7%/+72.2%，白云利润已超2019年同期。 #快递物流：1q25电商快递量增价跌（圆通/韵达净利-9%/-22%），直营物流（顺丰+16.9%）及大宗供应链（象屿+24.9%、物产+18.9%）触底回升。 #跨境物流：外部扰动加大，国际货代需求承压（中外运/华贸净利-19.7%/-29.4%）。
#海运： 集运：红海局势叠加外需韧性推动运价高企，中远海控（24Q4/25Q1归母净利+513%/+73%）及锦江航运（+581%/+187%）表现亮眼。 油运：中国进口疲软及伊朗市场拖累需求，中远海能、招商轮船等净利润持续负增长。 散货：供需双弱致景气低位震荡，海通发展等业绩波动主要受基数效应扰动。 #港口：1q25干散码头承压（唐山港利润下滑），集运码头相对景气（招商港口/青岛港净利+5%/+7%）。 #高速公路：核心路产经营稳健（招商/皖通扣非净利波动有限），四川成渝通过降本实现利润双位数增长（24年+19%，25Q1+17%）。
#铁路：高铁客出行需求稳健增长态势未变，但增速中枢正在下移。