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【招商通信]腾讯Capex点评:

1、腾讯24Q4资本支出增加显著，系购买更多 GPU 以满足推理需求。

2、25E Capex指引:计划进一步增加资本支出，并预计资本支出将占收入的低两位数百分比。测算:

25E Rev预期7196.8 (yoy 9%)

Capex/Rev lowteens10-14%

对应 25E Capex 800-1000e

3、分析:按照800-1000e基本符合公司前序指引，峰值预期1200+已于近期逐步调整。且今日算力相关标的表现已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付，回调带来参与机会。

建议关注客户渠道+在手储备资源丰富的算力供应商:新意网集团、润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技等。

资讯解析

行业:
科技
标的:
新意网集团 润泽科技 光环新网 奥飞数据 大位科技
标签:
腾讯 资本支出 GPU 算力 推理需求 云计算 人工智能 算力需求增长 资本支出增加
摘要:
腾讯24Q4资本支出显著增加,主要用于购买更多GPU以满足推理需求,并计划在2025年进一步增加资本支出,预计占收入的低两位数百分比。分析认为,算力相关标的已部分price-in,短期调整不改后续订单落地和交付,回调带来参与机会。
多方:
算力需求持续增长,资本支出增加将带动相关供应商业绩,回调是参与机会。
空方:
市场已部分price-in,短期可能存在调整压力,需关注订单落地和交付的实际进展。