事件：商务部联合多部委部署严打战略矿产走私出口，加大口岸查验和打击查处力度 一、稀土：25年4月4日对中重稀土实施出口管制，4月10日宣布加征34%反制美国关税，5月9日明确打击走私。4-5月欧洲重稀土价格暴涨。4月国内需求走弱，氧化镝价格下跌90元至1605元/千克，但随后企稳至1645元/千克。
1、氧化镝欧洲到岸价格：1月2日251美元/千克，5月9日846美元/千克，年初至今上涨238%，近一个月涨幅100%， 2、氧化铽欧洲到岸价格：1月2日821美元/千克，5月9日3000美元/千克，年初至今上涨265%，近一个月涨幅200% 3、国内氧化镝价格：1月2日1605元/千克，5月12日1645元/千克，年初至今上涨2.5%，近一个月跌幅2.9%。
4、国内氧化铽价格：1月2日5610元/千克，5月12日7150元/千克，年初至今上涨27.5%，近一个月跌幅0.3%。 5、预测价格：关税对高端品种价格抑制有限。中重稀土受管制刚性支撑，价格维持高位；轻稀土或随关税下调小幅回落，但新能源需求托底跌幅有限。个股关注广晟及中稀等重稀土标的。 二、钨：2025年1月1日 美国对华钨制品加征25%关税；2月4日中国对钨实施出口管制；4月21日首批钨矿开采指标同比-6.5%。近期虽需求一般，但指标收缩及上游挺价，APT3月末开始上涨2.15万至22.8万元/吨 1、国外：欧洲APT4月月涨幅5.56%，5月12日395美元/吨度，年初至今涨幅19.7%，近一个月涨幅9.7%。
2、国内：APT4月涨幅4.1%，5月12日22.8万/吨，年初至今涨幅8.6%，近一个月涨幅7.8%。
3、预测：国内配额下降，主产区减产，供给持续偏紧，需求结构性增长，预测APT价格今年上涨至24万。个股推荐厦门钨业、中钨高新。 三、锑：2024年9月15日中国对7类锑钨实施出口管制；2025年1月1日美国对华钨锑制品加征25%关税。4月内需走弱，价格跌至22.7万，但大厂挺价叠加闪星停产，近期价格企稳在23.3万。海外价格依然上涨。 1、国际锑锭价格：1月均价3.9万美元/吨，5月8日6万美元/吨，年初至今上涨54%，近一个月涨幅2.6% 2、国内锑锭价格：1月均价14.26万元/吨，5月12日23.3万/吨，年初至今上涨63%，近一个月跌幅6.8%
3、预测：我们预测下半年海外冶炼厂逐步投产，海外价格开始下降，短期国内维持20-23万，长期海内外平衡点在21万左右。个股推荐湖金及华锡。 投资建议：虽中美贸易谈判超预期，但并未提及战略金属供应问题。战略金属战略意义重大，仍推荐持有稀土钨锑等标的。 风险提示：出口管制取消。