珀莱雅（603605）消费高切低？五一最严美妆新规来临，美妆、代工厂行业重新洗牌。

国家药监局发布《化妆品安全风险监测与评价管理办法》、化妆品网络经营合规治理工作报告会召开。

此外被称为最严新规将在5月1日实施，已有较多小型美妆企业和代工厂受到影响。上市公司均是大厂，经查询，目前没有对应公司受到触发。

市场蛋糕不变，但上市公司办事合规有效，因此可以吃到更多的蛋糕，相当于变相利好。

可参考珀莱雅本年利润和一季度利润，都是大幅上涨。

二、欧泊莱业绩喜人

珀莱雅从事美妆的研发、生产和销售。业绩喜人。

1.国泰海通美护：

看好美妆个护产品创新下的长期成长性。1）个护板块：推荐新渠道助力产品创新；2）美妆及医美板块：成分创新和情感价值下细分赛道有望高增，推荐品牌驱动的高端国货，重组胶原赛道，多品牌扩张。

行业观点更新：4月《求是》杂志发表“打开中国消费新天地”评论，内需预期提振下，我们认为美妆个护作为成长性的“新消费” 品种显著受益，2024年报及2025年Q1美护板块多公司业绩增速亮眼、验证成长逻辑。我们认为，头部国货依托较强的组织效率，有望持续发力产品创新及渠道运营，实现品牌的焕新和创新、提升市场份额，看好美护板块优质标的的长期成长性。 

行业表现平稳，结构性机会显著。据国家统计局数据，2025年1-3月化妆品限额以上零售额同比增长3.2%、社零总额同比 4.6%，3月化妆品零售额同比 1.1%，行业整体表现平淡。行业结构性机会明显：渠道端抖音维持较快增长，据青眼情报数据，2025年3月抖音美妆类目GMV同比 45%，美妆TOP20品牌中国货销售额占比超50%；产品端细分化、功效化等功能创新不断，情绪体验助力品牌构建附加值；品牌竞争端展现马太效应，据青眼数据线上TOP20品牌合计销售额同比 11%，份额同比 3pct。 

美护多品牌发力产品创新，业绩成长性凸显。

2.中信证券发布研报称，重组胶原蛋白行业在技术、工艺上持续进步，继I型、III型后在XVII型、IV型以及多型别组合方面再现突破；各龙头公司在结构解析、发酵制备、产品化、商业化方面的闭环能力更为成熟。格局方面，各公司均综合布局“妆二类械消费/严肃医疗三类械”，同时又在各自擅长的品类深耕，差异化竞争。最后，中国重组胶原蛋白全球化提速，“原料、妆、械”全面出海。

3.市场观点：

关注企业抖音GMV增长率、关注企业营收增速、关注企业新品。

口腔：若羽臣

美妆：珀莱雅、毛戈平、芭薇股份

医美：锦波生物、华熙生物

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