事件:2025年5月14日，腾讯发布2025年一季报，Q1实现营业收入1800亿元，同比+13%; Q1资本开支274.8亿元，同比+91.4%，主要来自GPU、服务器折旧方面的投入，占Q1营收的15.3%，较24年报交流口径“预计2025年资本开支占总收入‘low-teens percentage'实际表现更加积极。
1、一季度，公司金融科技与企业服务板块实现收入549亿元，同比+5%;毛利率达50%，同比+4PCT，#GPU及AI相关投资开始转化为收入。根据业绩会交流，公司将继续通过积极的资本投入激发市场需求。
2、现阶段公司芯片储备充足，同时大模型推理量提升带动客户侧GPU、API和平台解决方案的需求增长，作为公司后续业绩增长的有力支撑，#预计BIS对于海外AI芯片出口管制的一系列举措不会影响公司在AI及云基础设施上持续、大幅投入。
3、根据我们前期调研，本月底至月初预计腾讯、字节等大厂将开启新一轮AIDC招标，部分公司业绩有望在Q2逐步兑现，国内外AI景气度共振推动板块情绪逐步回升，
建议关注:服务器电源(麦格米特、欧陆通)，HVDC/UPS(科华数据、科士达、中恒电气、禾望电气、盛弘股份)，变压器(金盘科技、明阳电气)，液冷(英维克、申菱环境、高澜股份)，柴发(科泰电源、潍柴重机、泰豪科技、玉柴国际)等。