天富能源:24年财务洗澡+碳化硅半导体龙头+光伏4.6GW项目25年并网发电+背靠新疆兵团垄断优势+优质资产注入预期+19个月实现半导体材料突围
投资要点:
🌹1、24年财务洗澡，洗掉包袱，25年起业绩释放，叠加新能源转型、第三代半导体资产ipo、光伏业务放量，大概率将复制歌尔股份18年财务洗澡后股价从6元涨到44元的大行情。
天富能源24年计提4.5亿电费损失，利空因素已充分释放，年末财务洗澡大额计提往往是开始大牛行情的开始，公司已经对新疆天昵胜诉，对天山铝业也会胜诉，都是有实力有大资产的客户，有能力足额支付欠款，计提的损失都会回来。
2018年，歌尔股份主动计提资产减值损失，导致营业利润同比下降56.23%。公司通过“财务洗澡”，出清低效资产和潜在风险，为后续轻装上阵奠定基础。歌尔毛利率从2018年的低点逐步回升。2020年净利润同比大增144.93%。财务洗澡后，资产周转率、现金流等指标显著改善，股价暴涨6倍。
🌹2、光伏明确项目放量，清洁能源转型加速，成长空间明确，与控股股东合作推进4.6GW光伏项目（已列入兵团2024年清单），总投资估算超百亿元，计划2025年并网发电，项目建成后年发电量可达60亿千瓦时，叠加存量44万千瓦光伏装机，新能源占比持续提升。
🌹3、天富能源间接控股第三代半导体碳化硅龙头天科合达。目前估值600亿到1000亿。天富能源直接持有天科合达9.09%的股权，其母公司天富集团持有11.62%股权，两者合计持股超20%，是天科合达的第一、二大股东及实际控制方。天科合达若成功上市，天富能源将获得巨额投资收益。
天科合达曾两次IPO失败（2020年科创板撤回、2023年申请过期），目前正寻求通过并购或借壳上市。由于天富能源是天富集团旗下唯一上市公司，市场普遍预期天科合达可能通过注入天富能源实现资产证券化。
🌹4、天科合达布局AI眼镜核心材料领域。天科合达与慕德微纳成立合资公司，专注于AR衍射光波导镜片技术研发与推广 。该技术通过碳化硅衬底的高导热性和耐高温特性，解决AR眼镜散热难题，实现镜片厚度从毫米级降至微米级，显著提升佩戴舒适度 。目前，双方已联合推出适配华为、苹果等头部厂商的AR眼镜原型，预计2025年底量产。
🌹5、新疆兵团战略地位提升，天富能源最受益，资产注入预期强。中央多次强调兵团“稳定器、大熔炉、示范区”功能定位，并通过国企改革推动兵团资产重组。2023年，兵团国资委牵头成立中新建电力集团（天富能源控股股东），定位为“兵团电力产业链链主”。这种省级国资委直接控股的模式（原为八师国资委），显著提升公司战略层级 。新疆兵团是国家西北边疆治理的核心力量，承担“屯垦戍边”使命，其下辖的石河子市贡献了兵团约1/4的GDP和1/2的工业增加值 。作为兵团工业排头兵，石河子千亿产业园规划（2022年提出）聚焦光伏、铝硅新材料等产业，直接拉动能源需求，而天富能源作为该地区唯一能源供应商，深度绑定区域经济增长 。（来自韭研公社APP）